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形象转变背后的战略布局
SHEIN 一直以神秘低调著称，创始人许仰天极少公开露面，公司信息保密严密。过去几年，这种神秘感塑造了其独特的商业气质，即使估值曾高达千亿美元，也鲜有细节披露。
2023 年初，SHEIN 向投资者发布的运营文件显示，公司目标在 2025 年实现 585 亿美元的年营收，较 2022 年的 227 亿美元大幅攀升。同时，预计 2025 年商品交易总额将达到 806 亿美元，增幅显著。此举向市场传递出 SHEIN 准备大展拳脚的信号。
除了加快上市步伐，SHEIN 也开始针对品牌形象进行修复，特别是在美国市场。5 月起，公司推行多项举措：合作可持续时尚品牌，尝试减排与废料循环利用，回应环保和劳工权益等社会议题。此外，SHEIN 拓展产品线，涵盖服装之外的鞋包饰品、美妆彩妆、家居用品及 3C 电子产品，努力打造多元化商业版图，试图淡化快时尚带来的负面印象。
上市身份之谜与合规挑战
虽然 SHEIN 做足上市准备，但围绕其赴美 IPO 的身份问题却引发诸多猜测。SHEIN 被视为典型的中国制造企业，其庞大的供应链基础来自中国。但鉴于中美政治经济环境的复杂性，若以中国企业身份直接登陆美股，SHEIN 可能面对严苛的合规审查和潜在压力。
业内多方推断，SHEIN 很可能借助新加坡注册公司作为其控股实体，从而绕开部分中美贸易摩擦及监管风险。公开资料显示，SHEIN 的全球运营主体 Roadget Business Pte 成立于 2019 年，并负责管理核心知识产权，且总部地址也被标注为新加坡。此外，创始人许仰天疑似已获取新加坡永久居民身份，进一步强化了这一猜测。
这背后也有现实考量。此前滴滴以“秘密递交招股说明书”的方式赴美上市，最终因数据安全等问题遭到高额罚款，成为行业警示。面对美国国会对中国企业在美 IPO 的密切监控，SHEIN 的“秘密提交材料”传闻甚至被部分议员公开指出，显示监管层对其动态高度关注。
增长放缓与创新求变
SHEIN 的快速崛起离不开其“快反”供应链优势，通过小批量多样化商品快速响应市场需求，极大提升了运营效率，成为业内典范。然而，随着市场竞争加剧和外部环境变化，这一模式正面临增长瓶颈。
2022 年，SHEIN 营收达到 240 亿美元，同比增长 52.8%，但相比 2021 年 57% 的增速已显放缓，利润也从 11 亿美元降至 7 亿美元。同时，日活跃用户数仅出现微弱增长，显示用户增长趋于饱和。
估值方面，2022 年其估值高达 1000 亿美元，2023 年最新一轮融资后则缩水至 660 亿美元，跌幅超过三成。部分观点分析或为低估以便 IPO 后激发市场反弹，但整体来看，SHEIN 的增长动力确实受到考验。此外，市场上竞争者如 Temu、速卖通、TikTok 等不断发力，加剧了压力。
面对挑战，SHEIN 积极求变。它在日本试水线下门店，在巴西和美国推行平台模式，允许第三方卖家入驻，努力拓宽产品线和消费场景。这种商业模式创新意在寻找新的增长引擎，同时也为未来上市融资提供更坚实的资本支撑。
IPO 路上的理性与现实
SHEIN 的 IPO 进程虽被外界广泛关注，但官方对此始终低调。市场分析认为，这既是战略上的理性决策，也是一种务实的融资选择。自成立以来，SHEIN 已完成多轮融资，获得众多知名投资机构支持，但估值缩水带来的压力不容忽视。对于内部管理层与创始团队来说，IPO 无异于是释放压力、扩大资本实力的重要途径。
在资本市场上，SHEIN 被视为优质标的，估值仅次于字节跳动和 SpaceX。尽管增速放缓，仍拥有庞大流量和业务潜力。综合各方信息，SHEIN 的上市准备已进入冲刺阶段，未来或将成为华尔街资本市场上一场备受瞩目的盛事。
