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2025 年被视为“十四五”规划的收尾之年，券商普遍认为，军工行业有望摆脱近年来的低迷状态，迈向业绩改善与估值回升并存的黄金时期。这一趋势不仅反映了行业基本面的积极变化，也彰显了市场对其未来发展的信心。
近期，A 股国防军工板块表现抢眼，多只股票涨停。截至收盘，航天南湖、中航成飞、晨曦航空等涨幅显著，华如科技、晶品特装等个股亦表现不俗。据统计，科创板中有 34 家上市公司涉足军工领域，业务范围涵盖军工电子、航空装备等多个细分赛道。这些企业的市值排名靠前，其中，国博电子、西部超导、中无人机等公司的市值均超过 300 亿元。
营收与利润同步增长
从今年一季度的财务数据看，超过半数的军工企业实现了营业收入的同比增长。其中，航天南湖以高达 1201.58% 的增速领跑，其主营业务集中在防空预警雷达的研发与销售。此外，中无人机、晶品特装、迈信林等公司的营收增速也超过了 100%，它们分别专注于无人机系统开发、光电侦察设备生产和航空航天零部件制造等领域。
在净利润方面，近一半的企业实现了正增长。航天南湖、纳睿雷达、迈信林等企业的业绩增速尤为突出，均实现了同比四倍以上的增长。纳睿雷达的一季报显示，公司 2025 年的新增合同金额达到约 1.12 亿元，较上年同期增长了 249.63%。方正证券的研报指出，这些尚未确认的订单将在未来几年内逐步转化为实际收入。迈信林则在维持整体业绩向好的基础上继续保持快速增长，这主要得益于其来料加工订单的持续增加。
存货与合同负债同步提升
从存货水平来看，上述 34 家科创板军工企业中，有 28 家在 2025 年第一季度的存货指标实现了环比增长，其中 19 家的合同负债金额也有所上升。特别是国科军工和佳驰科技的表现格外亮眼，这两家公司在第一季度的合同负债分别达到了 2.35 亿元和 801.28 万元，较上一季度分别增长了 1101.66% 和 256.28%。与此同时，它们的存货余额也分别达到了 2.33 亿元和 1.65 亿元，环比增幅分别为 15.13% 和 43.97%。
国科军工专注于导弹固体发动机动力与控制产品的研发、生产和销售。中邮证券的研究报告指出，该公司在 2024 年获得了更多的导弹固体发动机模块订单，并实现了产品交付量的大幅增长。2025 年，公司披露了一份 7.39 亿元的合同，为未来的弹药业务增长奠定了坚实基础。值得注意的是，国科军工是科创板中唯一一家从事地面兵装行业的军工企业。
政策支持与行业布局优化
2025 年的政府工作报告强调了深化练兵备战的重要性，提出要加快构建新质战斗力，完善中国特色现代军事理论体系，同时推动国防科技工业体系和布局的优化升级。此外，各大军工集团和军贸公司也将军贸视为核心任务之一，通过加强交流合作，不断提升军贸工作的质量和效率。
中航工业、航天科工、兵器装备、中国电科、中航技、中国船舶工业贸易、中国北方工业等机构纷纷加大了对军贸业务的关注力度，多家军工上市公司在其公告中明确表示，公司的业务已涉及或正在规划军贸相关项目。国海证券指出，2025 年将是军工行业复苏的关键一年，随着订单的逐步释放，整个板块有望迎来业绩和估值双重提升。
