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中国的风险投资行业在 2000 年前后经历了早期探索阶段，随后在 2005 年左右迎来了第一次行业爆发。当时，沈南鹏、阎焱、徐新等投资界领军人物纷纷创立新基金，推动了红杉资本中国、赛富亚洲等知名机构的诞生。十年之后，中国创投行业蓬勃发展，一批新生代投资人继续延续前辈的脚步，高榕资本、源码资本等机构相继成立。2015 年，星瀚资本也在此背景下应运而生。
与行业兴衰同步的是创业浪潮的起伏。2015 年，智能硬件成为最炙手可热的投资领域，然而星瀚资本却选择了另辟蹊径。张昊指出，早期创业市场变化莫测，每年都有不同的风口兴起，但消费互联网一直是推动经济发展的主要动力。然而，当智能硬件如日中天时，星瀚资本却发现大部分项目更像是智能玩具，缺乏解决实际问题的能力。因此，他们决定避开这一热潮，转而寻找更有潜力的投资方向。
张昊认为，对于一家早期投资机构来说，将资金局限于某一特定领域可能存在较大风险。一旦该领域表现不佳，整个基金的业绩都会受到影响。因此，星瀚资本确定了三大核心投资方向：产业升级、科技应用和文化消费，并始终坚持这一策略。截至目前，星瀚资本已投资约 80 家企业，其中包括言几又、心上、懒龙龙等知名企业。
聚焦产业升级与科技应用
产业升级涵盖多个层面，包括消费升级、企业转型以及工业制造升级等。张昊表示，产业升级是中国国情下的必然选择。中国作为全球制造业第一大国，拥有广阔的市场潜力，但也面临效率低、成本高等问题。通过技术创新、管理优化和模式创新，这些问题有望得到改善。随着行业逐步升级，未来的整合机会将带来更多规模化效应，从而巩固企业的护城河壁垒。
科技应用被认为是社会进步的根本动力，而技术本身的特性使其具备天然的护城河优势。因此，星瀚资本将科技应用列为三大投资方向之一，重点关注互联网 +、人工智能、大数据等领域。张昊强调，真正的科技创新难以复制，这意味着拥有核心技术的企业更容易在市场竞争中占据有利地位。
在具体投资决策中，星瀚资本不仅关注技术本身的原始创新能力，还特别看重其未来应用场景的清晰度和技术落地的可能性。例如，星瀚资本在 Pre- A 轮投资的科百科技，专注于农业物联网技术的研发。科百科技通过构建精准种植模型，帮助农民实现科学种植，其产品包括 CPS 作物精准栽培管理系统、物联网环境监测系统等。这些技术的应用显著提升了农业生产效率，也为公司赢得了良好的市场反馈。
文化消费与文娱领域的投资逻辑
除了产业升级和科技应用，星瀚资本还涉足文化消费领域。2017 年后，文娱行业逐渐进入调整期，但张昊认为，这并非坏事。政策引导下的去泡沫化过程有助于行业健康发展。他指出，IP 项目的成功率往往带有很大的随机性，因此星瀚资本更倾向于投资那些有能力打造 IP 矩阵的企业。例如，「皮皮鲁总动员」公司依托郑渊洁的作品，开发了涵盖出版、影视、互联网等多个领域的业务。
此外，星瀚资本还投资了「旷盛动漫」、「沉浸文化」等平台型公司，这些企业通过持续输出优质内容，稳步扩展业务版图。张昊提到，技术的进步也在深刻改变文娱行业。星瀚资本投资的「rct studio」便是典型案例，这家互动电影工作室利用人工智能技术开发智能制作工具，为观众带来全新的观影体验。
理性投资：好公司 + 好价格
近年来，消费领域投资热度高涨，但张昊始终保持冷静。他认为，过热的市场容易滋生泡沫，盲目跟风可能导致严重后果。因此，星瀚资本始终秉持理性投资的原则，优先选择具有核心竞争力的企业，并在合理估值范围内进行投资。
张昊举例说明，元气森林的成功源于其开创的零糖零脂零卡定位，这一差异化策略有效占领了消费者心智。而蜜雪冰城则通过农村包围城市的战略，实现了逆袭。相比之下，盲目进入一线城市市场的品牌往往难以立足，因为激烈的竞争使得没有独特卖点的企业很难脱颖而出。
构建护城河壁垒是消费领域成功的基石。张昊认为，企业需要具备技术壁垒、品牌壁垒、资源壁垒和规模壁垒。技术壁垒体现在产品的持续创新上，而品牌壁垒则是通过差异化定位赢得用户信任。资源壁垒则要求企业能够掌握稀缺资源，形成竞争优势。规模壁垒则是通过扩大市场份额，降低运营成本，进一步巩固市场地位。
投后管理的重要性
星瀚资本非常重视投后管理工作，其团队中有近一半成员专门负责投后服务。张昊坦言，早期企业普遍存在财务、法务、运营等方面的不足，星瀚资本有责任帮助这些企业补齐短板。为此，他们建立了资源对接平台，将不同企业的创始人聚集在一起，促进业务合作。
此外，星瀚资本要求投资团队与被投企业创始人建立深厚的个人关系，而非单纯的商业合作关系。张昊认为，这种私人联系有助于深入了解创始人的真实需求，从而提供更有针对性的支持。同时，这也为投资方提供了更好的风险控制手段。
运气与坚持
张昊坦然承认，投资过程中难免遇到失败案例。他曾错过一个因估值过高而放弃的项目，也曾参与一个最终失败的项目。但他认为，这些经历并非坏事，而是成长的一部分。对于超出自身认知范围的结果，无论是成功还是失败，都应归结为运气。张昊强调，投资人应保持平和心态，既不因一时的成功而骄傲自满，也不因偶尔的挫折而丧失信心。
