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4 月 19 日看多光伏产业链后，光伏板块结束半年大幅调整，开启趋势性上涨。各龙头在纪录高位附近震荡时，7 月 1 日市场突传光伏组件大厂停产消息，引发午后板块调整，隆基股份、晶澳科技、东方日升等股价下挫。
事后查看信息，有人认为是硅料价格上涨，带动硅片、电池价格跟涨，使组件环节压力增大，下游大厂欲停产施压上游。然而，某券商研究所发布的分析否定了这一传闻，相关人士联系大厂询问，均回复生产运营正常。
一、组件大厂停产传闻不实
全球组件大厂盈利能力正逐步恢复，欧美市场单 W 盈利高涨，大厂们积极争夺市场份额。此时因硅料价格上行约 10%，组件成本提高约 3 -4%，就大幅停产倒闭上游降价，这种情况不太可能发生。
回顾过去，2020 年第四季度和 2021 年全年光伏组件环节盈利承压，但大厂们并未明显主动降低排产。隆基在去年第四季度盈利堪忧时，仍维持良好出货。目前光伏组件价格与上游同涨同跌，盈利能力相对稳定，市场需求刚性，所以主动大幅削减排产的可能性不大。
光伏行业竞争激烈，龙头企业之间暗战不断，要同步大幅削减排产迫使上游低头，几乎不可能。硅料曾长期受压于隆基与中环，隆基进入组件环节后，下游大厂与中环合作对抗隆基。随着一体化趋势加强，中环介入组件环节，新势力加入使硅料价格上涨，组件大厂进军电池和硅片环节又搅乱了固有格局。在有盈利的情况下，让出市场份额倒闭上游不符合企业利益。
全球下半年装机展望乐观，行业将进入旺季。目前光伏产业出货量以硅料定产，大规模削减组件开工不符合商业逻辑。美国关税政策调整使全球装机展望提高，欧洲加快光伏装机，中国下半年装机旺季来临，全球需求旺盛，市场不存在大幅下调开工率的可能。5 月组件出口量和均价上涨，也印证了这一逻辑。
二、硅料价格影响分析
近期有大 V 强调硅料价格“雪崩”后，高库存企业将面临抛货压力，组件厂高位拿货会亏损。但组件大厂都盼着硅料价格下行，目前光伏产业链巨头基本以产定销，库存压力有限，且组件签单提前锁定价格，硅料成本下行将扩大盈利能力。
在硅片环节，某一线巨头因硅料紧缺失去部分市场份额，无法大规模扩张或打价格战。若硅料供给充足，行业竞争格局将改变，存在预期差。而且硅料供给明年虽大，但需求可能超预期，光伏全行业供给过剩的判断并不准确，其未考虑全球装机与容配比关系下的实际需求量。所以，硅料价格“雪崩”给光伏带来巨大压力的判断不准确，即使发生，正向效应也将超库存压力。
三、硅片盈利情况探讨
硅片盈利能力超出预期，是因为行业需求火爆与硅料供给有限的红利。硅料价格上涨时间和需求超预期，使其盈利增加，但这并非行业趋势。未来硅料供给缓解，专业化企业将面临压力，巨头间重新划分市场份额难以避免。短期硅片、硅料盈利超预期，但应更关注光伏组件环节，尤其是组件市占率高的企业。
四、电池技术路径展望
目前 IBC、TOPCON 及 HJT 等电池技术路径多家争鸣，行业发展面临难题。但多种技术路线各有优势，可差异化发展。巨头在多种技术路径均有储备，不应成为光伏发展瓶颈，1- 2 年后应有趋势确立的可能。当下需求爆发，技术路径未定，并非你死我活的争夺，巨头占优。
五、光伏投资趋势分析
今年上半年，光伏巨头隆基股份、通威股份、中环股份等走势强劲，与去年三四线光伏股票领涨形成对比。光伏第二轮牛市开启，大资金介入巨头博弈 EPS 增长，重回巨头时代是理性选择。
当前光伏巨头处于纪录高位附近，面临市场压力和趋势性机会，震荡不可避免。投资者应坚定理性，无法判断信息真伪时，放长眼光，打开格局，不为短期传闻所扰，把握光伏行业长期发展趋势。
