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在全球经济普遍承压的环境中，印尼股市却呈现出逆势增长的态势。截至 2022 年初，MSCI 印尼指数的回报率达到了 8.02%，与之形成鲜明对比的是，MSCI 全球指数同期下跌了 27.80%。这一表现引发了市场对印尼股市未来发展的广泛关注。
RockFlow 研究院指出，印尼股市的上涨趋势尚未结束，其可能成为东南亚地区最具投资价值的市场之一。支撑这一判断的因素主要包括人口红利与产业升级带来的制造业潜力、数字经济领域的快速发展以及相对较低的股市估值。
制造业转型：从原料出口到深加工
为了摆脱单纯依赖原材料出口的局面，印尼政府推行了一系列政策，限制资源出口，鼓励本地加工制造。印尼坐拥丰富的自然资源，尤其是镍矿，储量位居世界第一。通过禁止镍矿石出口，印尼成功吸引了特斯拉、LG 集团等国际巨头在当地投资建设电池产业链，推动其从资源出产国向资源加工国转型。
与此同时，印尼庞大的人口基数和年轻化的结构为其制造业发展提供了坚实基础。印尼总人口约 2.7 亿，是东南亚人口最多的国家，且劳动年龄人口比例高达 60%。与劳动力成本较高的发达国家相比，印尼的平均月薪仅为 170 美元，具备显著的成本竞争优势。
此外，印尼政府还大力扶持产业升级，通过限制资源出口吸引外资进入加工环节。例如，印尼已成为全球领先的棕榈油生产国，产量占全球的 59%。类似的政策调整不仅提升了出口产品的附加值，也为本国创造了更多的就业机会。
数字经济：高需求驱动增长
印尼的数字经济同样展现出蓬勃生机。数据显示，2021 年印尼数字经济总值达到 700 亿美元，预计到 2025 年将翻一番，达到 1330 亿美元。到 2030 年，数字经济对 GDP 的贡献率有望达到 18%，成为东盟地区最大的经济体。
需求端的强劲增长是推动数字经济扩张的关键动力。印尼拥有 2.047 亿互联网用户，互联网普及率高达 73.7%，成为东南亚互联网用户增长最快的国家之一。疫情期间，线上购物、物流配送及外卖平台的需求激增，进一步加速了数字经济的发展。
在供给方面，印尼也展现出充足的实力。一方面，其市场规模吸引了大量风险投资，2021 年印尼企业融资额占整个东南亚地区的 42%；另一方面，印尼培养了大批具备数字技能的人才，为科技企业的成长提供了坚实的人才支撑。
股市估值：吸引全球目光
尽管印尼股市近年来表现出色，但其估值水平仍处于历史低位。当前印尼股市的市盈率仅为 16.4 倍，低于五年均值一个标准差。这意味着印尼股市存在较大的估值修复空间。
随着科技企业的不断涌现，印尼股市的结构也在发生变化。2022 年，包括 Goto、Tera Data 在内的多家科技公司在印尼证券交易所上市，带动科技板块市值占比从 1% 跃升至 8%。未来，随着更多科技公司加入 IPO 行列，印尼股市的整体估值有望进一步提升。
此外，印尼股市吸引了越来越多的外资和个人投资者。2021 年，印尼股市录得 27 亿美元的外资流入，创下了六年来的新高。截至 2022 年 8 月，印尼个人投资者数量已突破 954 万，同比增长 56%。投资者信心的增强无疑会推动股市估值的进一步上扬。
龙头企业概览
印尼股市的龙头公司主要集中在金融、科技和基建三大领域。金融行业占据了市值前十榜单的半壁江山，其中中亚银行（BBCA）是最大的私有银行，总资产达 435 亿美元，年利润超过 12 亿美元。
科技行业的代表则是 GoTo，这是由 Gojek 和 Tokopedia 合并而成的超级独角兽，其平台交易总额在 2020 年超过了 220 亿美元。而在基建领域，印尼电信公司（TLKM）作为国内最大的电信运营商，掌控着超过 50% 的市场份额。
