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软银近期宣布几乎清空其持有的阿里巴巴股份，仅保留象征性的少量股权。这一举动虽在意料之外，却也符合情理之中。
作为曾经亲密无间的合作伙伴，软银与阿里巴巴如今选择分道扬镳。对于软银而言，此举旨在缓解其流动性危机；而对于阿里巴巴，则意味着开启新的改革篇章。尽管双方均未公开表态，但外界对这场分离普遍持观望态度。
孙正义与马云的合作曾缔造无数辉煌，但如今他们各自面临前所未有的挑战。这一分手中蕴含着无奈，同时也可能是彼此最好的选择。
时代局限性
孙正义的战略眼光堪称精准，然而其实际操作能力受到时代背景的限制。他曾凭借发明翻译机及代理日本游戏机发家致富，并依靠拿下 iPhone 在日本的独家代理权渡过难关。
从创立软银到与雅虎联手开拓日本市场，再到投资众多通信与互联网企业，孙正义始终坚信 21 世纪将是信息技术发展的黄金时代。1999 年，他仅用五分钟便决定向初创时期的阿里巴巴注资 2000 万美元，并在随后几年持续加码。
二十年后，阿里巴巴成为中国最大的电商平台，使孙正义的投资回报率达到惊人的 3000 倍，创造了职业生涯的巅峰业绩。然而，阿里巴巴在美国上市并非单纯归功于孙正义，而是得益于当时互联网普及率快速提升以及中国经济快速增长的外部环境。
自 1995 年中国网民人数开始迅速增长以来，这片土地上蕴藏着巨大的发展潜力。到了 2009 年，中国网民数量超过美国，标志着移动互联网时代的到来。各种应用程序如雨后春笋般涌现，“万物皆可互联网 +”成为主流趋势，投资市场随之繁荣起来。
到了 2014 年，当阿里巴巴赴美上市时，一场互联网独角兽公司的 IPO 热潮席卷而来。孙正义进一步加大对中国企业的投资力度，其中对滴滴的投资总额超过了 120 亿美元。然而，由于数据安全问题等因素，滴滴未能抓住 IPO 带来的红利窗口期，其市值从 5800 亿元暴跌至不到原来的十分之一。
与此同时，阿里巴巴同样遭遇诸多困难。无论是孙正义还是马云，都意识到时代已经发生了变化。为何孙正义无法再次复制在阿里巴巴上的成功？答案显而易见：即使是最优秀的企业家和最精准的战略眼光，也无法脱离时代背景的影响。
过于超前的愿景
尽管已步入晚年，孙正义依然怀揣着远大的理想。他曾经表示，自己最钦佩的历史人物是坂本龙马，而“志存高远”则是他的座右铭。高中时期，他就为了开阔眼界不惜放弃家庭支持，前往美国求学，并依靠自身努力完成学业。
2017 年，正值事业巅峰的孙正义提出了雄心勃勃的科技愿景：“计划在未来十年内投资 1000 家科技公司，总金额达到 8800 亿美元。”为了实现这一目标，他成立了愿景基金。
该基金首轮融资即达 930 亿美元，成为历史上规模最大的风险投资基金。孙正义利用这笔巨款，在物联网、人工智能、硬科技等领域广泛布局。然而，这种大规模的资金运作不仅体现了他的战略家身份，也让人们看到了他作为赌徒的一面。
孙正义采取了类似巴菲特的集中持股策略，但不同之处在于，他将大量资金集中在少数几个高风险科技赛道上，导致风险管理能力严重不足。此外，他还倾向于给予被投公司极高的估值和溢价，使得一些所谓的“热门股”因他的参与而备受追捧。
这些行为不仅引发了有限合伙人和其他投资者的不满，也埋下了隐患。例如，在智能出行和自动驾驶领域，由于技术、硬件设施、基础设施配套以及法律法规等方面的制约，相关投资进展迟缓，使得他在滴滴、优步、克鲁斯、努罗等公司的投入陷入困境。
孙正义的这种超前投资方式或许适合早期互联网创业环境，但在当前科技产业日趋复杂的背景下却显得不合时宜。近年来，他的投资失误屡见不鲜，致使愿景基金和软银集团深陷流动性危机。
面对这些问题，孙正义承认自己“投得太早、太贵”，并且表示将不再参加软银的财报会议。自 2022 年起，他逐步退出过去投资或管理过的公司，专注于推动 ARM 上市的工作。
等待技术奇点
客观地说，ARM 是一家非常出色的公司，主要从事芯片架构的研发工作，在芯片底层架构领域与英特尔齐名，占据行业上游的重要位置。根据软银发布的最新财报显示，基于 ARM 架构的芯片累计出货量已达 80 亿片，全球超过 95% 的智能设备使用其产品。
因此，ARM 一度成为英伟达觊觎的目标，后者提出的 400 亿美元收购报价震惊业界，甚至可能重塑全球半导体行业的格局。尽管由于政治因素，这笔交易最终告吹，但它充分证明了孙正义的战略眼光值得肯定。
然而，ARM 能否顺利上市仍存在诸多变数。其收入来源主要依赖于向下游芯片设计企业收取授权费，盈利模式单一且高度依赖技术垄断。
为了改善财务状况，有传闻称 ARM 打算绕过中间环节，直接向终端厂商收取费用。这一举措若实施，可能带来短期收益增长，也可能因过度榨取资源而导致客户流失。
对于处于上市关键时期的 ARM 和孙正义来说，如何平衡短期利益与长期发展是一个难题。究其根源，这是由孙正义的性格特点和投资理念决定的。他一贯偏好投资前沿领域，这种风格最适合资金充裕、创新活跃的时期，就像互联网兴起时那样。
然而，在经历了二十多年的快速发展后，许多关键技术已经停滞不前，红利即将耗尽。美联储持续加息加剧了全球经济下行压力，迫切需要新技术注入活力。
尽管近年来科技界偶尔会出现热点话题，比如工业 4.0、元宇宙、大语言模型等，但要真正将人工智能、区块链、大数据等基础技术应用于实际产品和服务中，仍是一项艰巨的任务。
孙正义创立愿景基金的初衷是为了投资未来的科技世界，而人工智能产业确实正在稳步发展。然而，现实情况是，或许在他、愿景基金以及软银集团因财政困境退出历史舞台之前，那个高度发达的新世界就已经来临了。
为此，他选择孤注一掷押宝 ARM。祝愿他和愿景基金能够早日迎来期待已久的技术奇点。
