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奈雪的茶、钟薛高、周黑鸭、鲍师傅、小红书、飞鹤……这些家喻户晓的品牌背后都有一个共同的“推手”——天图投资。这家以消费赛道为核心的私募股权投资公司，在过去两年内表现不俗，成为了行业中的大赢家。
就在今年 5 月，天图投资宣布开启港股 IPO 进程。最近，中国证监会批准了其发行不超过 1.99 亿股的境外上市外资股，每股面值 1 元，全部为普通股。若上市成功，天图将成为首家同时在新三板和港股挂牌的创投机构。
业内分析发现，天图这次上市的主要动因是为了满足“LP 寻求退出”的需求，同时也是为了增加公开募资的机会。到目前为止，天图的股东人数已达 369 名，其中创始人王永华持有 40.35% 的股份，而 CEO 冯卫东则持有 1.35% 的股份。由于新三板的流动性较差，股东对港股上市寄予厚望，希望能拓宽退出渠道。
根据招股书，天图投资计划用 65% 的募集资金来支持私募股权基金，25% 则用于自家的直接投资。行业内的专家如汉能投资的朱海认为，上市募资可以拓宽融资渠道，让公司在竞争中更具优势。
不过，并非所有人都看好天图的上市前景。例如，今年港股新股的破发率居高不下，市场对私募股权机构并无太多热情。而且，天图将 LP 转为股东的举措饱受争议，其上市后不派息的策略也可能影响股票的流动性，造成“卖出者多，买入者少”的局面。
尽管过往在消费领域投资上表现抢眼，天图在市场转冷的 2022 年也面临着营收和利润的双下滑。根据数据显示，2022 年上半年天图的营业收入和净利润都出现下降，而寻求上市似乎是其突围的重要决策。
目前已有多家私募机构在寻求上市，包括了海外的 L Catterton、CVC 资本等，显示出资本市场对上市的强烈追求。回顾历史，黑石、KKR 等知名 Private Equity 机构的上市不仅为他们带来了巨额资金，也提升了其市场地位。
不过，天图的上市之路并非一帆风顺。首先，其 LP 转股东的模式面临许多质疑，行业内人士指出，这种调整可能影响到其他基金的运作。而且，市场对私募股权上市的热情并不高，相关公司的股价和市值普遍不理想。
更重要的是，天图在上市后采取的不派息策略会让其股票的流通性大打折扣。资本市场的资金稳定流入是非常重要的，而不派息可能导致投资者对其股票失去兴趣。整体来看，天图投资在上市后需要面临实现收益和保持股东信任的双重压力。
总结来说，天图投资的上市是其要解决退出和募资困境的重要举措，但在当前资本市场的环境下，天图能否成功突围，还需时间来见证。这条上市之路，或许并不如想象中简单，而仍然充满挑战与变数。
