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近日，亚洲知名的主权财富基金淡马锡的年度财报揭示了其投资策略的微妙变化。财报中，淡马锡表达了对「全球经济脆弱性」的担忧，提及“市场断层”和“不稳定的地缘政治”，显示出其在当前复杂环境下的谨慎态度。
经济环境带来的投资调整
在截至 2022 年 3 月的财年里，淡马锡的投资组合价值增长了 6%，达到创纪录的 4030 亿新元（约 2970 亿美元），但与上一年度的 25% 增长相比，增速明显放缓。利率上升、供应链问题和后疫情时代的经济复苏担忧，带动全球投资者对发达经济体如美国和英国的疑虑升级，促使淡马锡不得不对其投资进行调整。
新加坡与印度的投资新格局
数据显示，至 2022 年，淡马锡的本土投资比重逐渐上升，尤其在新加坡本地。其投资组合中，新加坡公司如星展集团、丰树投资和新加坡电信的占比上升至 18%，超过上一年的 16%。通过增持新加坡本土企业，淡马锡强化了在“家门口”的布局，既是回归，也是对本土市场的信心体现。同时，淡马锡还加大了在印度的投入，将对印度的投资额由 90 亿美元提升至 160 亿美元，占比达到 5.2%，体现其对新兴市场的持续关注。
从早期投资到战略转变
长期以来，淡马锡以后期投资为主，主要投于种子轮和 C 轮公司，注重回报。去年，其投资组合中的四家印度企业成功登陆股市，比如食品技术公司 Zomato，帮助其实现了高达 17 倍的回报。虽然印度仍是重点市场，但新加坡的地位更为稳固，成为其第一大市场。通过加强对上市和非上市公司的投资，淡马锡在两地的布局都在精细调整。
加码印度初创企业的投资策略
过去五年中，淡马锡支持了逾 30 家印度初创企业，涵盖从 D 轮到 Pre-IPO 的后期融资。比如在新能源、电动车和金融科技方面的投资，表现尤为亮眼。具体来说，投资包括 O2 Power、Ola Electric 和 Open，彰显其在绿色能源和金融科技的重点布局。淡马锡 2020 年与 EQT 合作成立的 O2 Power，是其首次涉足印度可再生能源。此外，投资 Open，旨在巩固其在印度新兴金融市场的影响力，同时支持 Ola Electric 的快速发展，几个月内估值激增至 50 亿美元。
“我们相信印度具备所有的成功要素，庞大的市场、外汇储备和统一的政策环境。”这是淡马锡对印度投资的信心写照。
投资亮点：成功退出历史瞬间
2022 财年，淡马锡在全球范围内成功清算了价值 275 亿美元的资产，创造了退出规模的第二佳纪录。在印度市场，收获的丰厚回报值得一提。例如，收购支付公司 BillDesk 后，淡马锡获得了约 16.7 倍的超高回报，但这笔交易因反垄断调查而暂停。与此同时，淡马锡在 Policybazaar、CarTrade 等公司持有的股份也逐渐变现，尽管部分股票表现不佳，但整体退出策略推动其资产优化。“印度投资组合表现优异，跑赢了市场。”这是其管理层的评价。
面向未来：谨慎前行的布局策略
然而，近年来部分投资如 Zomato 和其他印度企业的股价下跌，反映出投资环境的变化。未来，淡马锡或会变得更加谨慎，减少高风险项目，在全球经济不确定性中寻求更稳健的盈利路径。尤其是在印度，随着部分企业提交上市或筹划上市，其战略或将进一步调整。这一系列动作表明，淡马锡在全球与区域层面，对其投资组合不断进行优化和调整，为未来的持续增长布局。
