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最近，游戏行业的投资热情达到了前所未有的高度，归根到底，是“元宇宙”这个概念让整个市场燃起新的希望。一位经验丰富的游戏投资人形容道：“现在几乎所有人都在投元宇宙，所有的项目都被贴上元宇宙的标签，游戏的边界似乎被无限拉伸了。”
火爆的游戏投资市场
游戏行业的投融资热度明显飙升。资本方尤其是此前避之不及的风险投资机构纷纷涌入，如红杉资本中国基金合伙人表示，数字媒体和数字娱乐已成为他们高度关注的赛道。同时，大型游戏巨头也加大了投资力度。数据显示，腾讯 2021 年上半年就投资了 43 家游戏企业，平均每隔 4 天便有新投资事件发生。字节跳动则以 40 亿美元收购了沐瞳科技，完成了行业内金额最高的一笔并购。
这种资本活跃推动了游戏一级市场的繁荣。2020 年，游戏行业投融资笔数为 191 笔，而 2021 年上半年就已有 116 笔，显示出持续火热的态势。
游戏行业的困境与挑战
尽管行业热度高涨，游戏本身依旧是成功率极低的领域，尤其是以云游戏等尖端技术为核心的 To C 项目，活下来都非常艰难。同时，游戏投资的退出渠道有限，数年内真正完成上市的项目寥寥无几。此外，在腾讯和字节跳动等巨头的资金壁垒下，中小型游戏企业正遭受重大的人才流失压力。
元宇宙作为一场热点浪潮，目前尚无定论，有人担心这可能是另一场泡沫，也有人坚信它会带来内容消费的革命。从投资角度来看，“元宇宙”已经成为游戏投资的催化剂。
“元宇宙”概念再度升温
“元宇宙”最早出现在 1992 年尼尔·斯蒂芬森的科幻小说《雪崩》中，指的是通过计算机模拟的虚拟三维现实世界。如今，这一概念在资本市场引发了强烈反响。例如，今年初，五源资本与高榕资本联合以 3000 万美元投资游戏 AI 初创企业超参数科技；多家知名基金在 3 月份联手投向 MetaAPP 等移动沙盒平台。
而知名投资大师 Cathie Wood 将“虚拟世界”定位为未来重要投资主题，红杉资本也将数字娱乐列为重点布局方向。游戏企业米哈游则打出“中国元宇宙”旗号，CEO 表示希望未来 10 至 30 年打造让十亿人沉浸的虚拟世界，并通过收购 Soul（社交元宇宙）和云游戏技术公司蔚领时代加速布局。
这种投资狂热与早期云游戏、VR/AR 的资本热度有相似之处——技术与用户习惯逐渐成熟，加上资本涌入形成共识，推动热潮形成。尽管大部分项目仍处于孵化阶段甚至是“炮灰”，但大家都在赌一个“万一”。
元宇宙吸引人的地方，在于它不仅仅是游戏，而是虚拟身份、社交关系、经济体系的集合，潜在商业价值巨大。
腾讯的焦虑与广泛布局
随着诸多优秀独立游戏工作室崛起，腾讯的市场垄断地位受到了挑战。为此，腾讯内部优化研发和发行结构，强化工业化能力，积极拓展新品类新机会。今年上半年，腾讯游戏投资的项目多元，涵盖二次元、3A 级主机游戏和精品游戏，体现其进攻的野心。
特别是腾讯战略投资了备受好评的国产 3A 游戏《黑神话：悟空》的研发团队，并且天美工作室也在筹备主机端射击类 3A 游戏。投资策略从之前等项目完成度较高才介入，转变为更加早期介入，意图与中小游戏工作室建立更多联系，不放过任何潜力项目。
业内人士认为，与腾讯成为合作伙伴对中小游戏团队非常有利，因为腾讯在投资中一般不强绑定，甚至不要求优先签约权，提供灵活支持。
B 站游戏走出二次元，扩大市场边界
B 站近年来逐渐减少对二次元游戏的依赖，致力于拓宽受众范围。2021 年第一季度其游戏收入占总营收的 30%，相比上市初期时的 80% 大幅下降，体现出业务生态多元化趋势。
从投资来看，B 站上半年入股了 9 家游戏公司，重点偏向动作冒险、休闲益智和 VR 领域，减少纯二次元项目。大手笔投资已有成熟商业模式的公司，比如心动网络和中手游，强化游戏生态链建设。此外，B 站不断铺设研发到发行完整的产业链，助力业务进一步扩张。
字节跳动在游戏领域持续发力
作为行业新秀的字节跳动，入局游戏赛道时间较短，但凭借旗下内容平台资源，已在超休闲游戏发行领域稳占领先。旗下 Ohayoo 平台推出多款热门休闲游戏，获得不俗成绩。而在中重度游戏领域，字节跳动也持续投入，推出自研工作室“朝夕光年”，并与中手游合作打造《航海王热血航线》等作品，迅速进入大众视野。
字节跳动投资的游戏公司多为中重度游戏开发者，有些具有成功代表作，且发展更趋专业化。如悠米互娱和代码乾坤均基于先进引擎开发，取得亮眼表现。同时，字节跳动将目光投向海外市场，通过代理《仙境传说 RO：新世代的诞生》等爆款游戏，积极拓展国际市场。
值得注意的是，字节跳动用 40 亿美元大手笔收购了专注东南亚市场的沐瞳科技，开拓海外蓝海市场，强化全球布局。
不过，要想在游戏行业立足，字节跳动仍需时间和精品作品支撑，仅靠资金投入还不够。
结语：游戏投资的长期博弈
游戏产业需要时间、创意和持续投入。成功率极低让投资犹如买彩票，尽管如此，业内人士都知道，真正的爆款产品带来的回报极其巨大，没人愿意放弃这条内容变现效率最高、潜力最大的道路。
因此，无论是风投资金，还是巨头公司抑或新兴独立工作室，他们都在不断试验与投入，面对失败不气馁，因为一旦抓住机遇，回报足以弥补此前成本和风险。
目前来看，游戏依旧是内容产业中最成熟且具有高盈利潜力的模式，未来随着元宇宙、云游戏、VR/AR 等技术的融合和发展，更多可能性正逐步被打开。
