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近年来，随着核心资产的崛起，以抱团股为代表的价值投资策略在市场中开始崭露头角，并赢得了众多支持者。然而，市场总是充满随机性和偶然性，任何投资策略，包括价值投资，都只能在短期内跑赢市场。
从长远看，价值投资确实培养了一批杰出的投资者，但许多投资者却在短期策略失灵时，逐渐偏离了自己的投资原则，导致许多人因灵活性而陷入困境。李泽厚先生曾说过：“历史并非一条直线，而是稍加弯曲就可能是几个世纪的过程。”站在历史的长河中，进步的确是必然的，但从短期看，偶然因素主导着一切，因此我们常常可以看到市场的波动。
许多投资者受价值投资的影响，相信“股市遛狗理论”，即经济和股市间的关系就像主人遛狗：经济发展如同主人散步，步伐虽快或慢，但基本不会走回头路，且波动较小，容易预测。而股市的波动则如同活泼的小狗，时而狂奔，时而停滞，波动性大，但总会最终回到主人身边。这种理论体现了一种均值回归的思维，虽然长期来看，这种思维为许多投资策略提供了理论基础。
然而，当投资者试图将这一理论应用到实际操作中时，他们通常会遇到各种偶然因素，导致均值回归的过程漫长。一些投资者在判断失误后，往往会面临账面损失。在熊市中，投资者可能能容忍账面亏损，但在震荡市或牛市中，亏损就变得十分令人痛苦，非常考验投资者的心理承受能力。
比如，当前 A 股市场中，半导体和新能源汽车分别出现了投资机会。尽管这些股票的涨幅已经不小，但是投资者依然面临着选择：是继续持有那些在追求安全边际时遭遇账面亏损的股票，还是转而追逐科技股的趋势性机会？这个选择并不容易，如果轻易放弃了原有的投资原则，投资者可能会在不久后遗憾。
想要在市场中生存，投资者必须坚持自己的原则，并承受由此带来的损失。投资者需要对自己的投资标的有深刻的了解，这就是能力圈的问题。能力圈的本质是对确定性需求的追求，寻求在不确定市场环境中找到某种确定性，一般源自公司的特性，比如护城河、清晰的业务模式、轻资产运营等。
然而，这种对确定性的追求与创新并不兼容。在坚持能力圈的情况下，投资者的投资风格往往会变得愈发保守，难以抓住新兴产业的机会。在快速变化的市场中，创新往往会打破原有的市场格局，使投资者很难对企业的长期竞争优势形成准确的判断。尽管巴菲特和彼得·林奇都声称没有能力在新兴产业中建立能力圈，但大多数投资者的重心仍然放在传统产业上。
巴菲特明确表示，他倾向于投资那些变化不大的公司，这样可以确保其投资在长达十年甚至二十年内保持竞争优势。但在当今人工智能迅速发展的时代，如果一味坚持传统产业，未来的投资机会将变得越来越稀缺。因此，许多投资者会意识到，这样的保守投资策略可能难以持续超越市场。
很多人可能会认为，只需不断学习就能拓宽能力圈，但如前所述，能力圈的本质在于确定性，而快速变化的产业本身就包含高度的不确定性。投资者进入新兴产业时，很难在这些领域建立起有效的能力圈，因此，许多投资者最终只能在传统产业中徘徊。
价值投资的核心在于以合理的价格买入优质公司并长期持有，而对“优质公司”的判断成为了一个门槛。巴菲特认为，超过 90% 的投资者适合购买指数，而不足 10% 的投资者能判断真正的优质公司，他们大多只能集中于变化较小的传统产业，难以在新兴产业中建立有效的能力圈。
因此，保守投资已成为价值投资者的命运。投资策略自有其优缺点，想要利用选中的策略带来收益，就必须承受其固有的风险。评判投资策略的好坏，不能仅看其缺点，而是要在长时间段内是否能带来正的期望收益和盈利。
只要承认并接受价值投资的缺点，严格执行其策略，投资者是有可能盈利的。而许多投资者则因不甘于保守和寂寞，最终逐渐追求灵活性，希望弥补价值投资的缺陷，但这往往导致连其优点也无法享受到。综合来说，学习巴菲特的投资理念的人虽然众多，但巴菲特始终是独一无二的存在。
