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最近这半个月，市场上的炒股热情明显高了不少。A 股交易额轻松突破万亿，甚至达到两三万亿。一度出现千股涨停的火热场面。
比如，朋友 A 在国庆假期前连续两天用涨停价买入一只白酒股。之前在基金上亏得血本无归，这次趁着节前大跌，补仓后迎来两个涨停，心情还不错。
还有朋友 B 三年前开始小打小闹投资基金，节前终于实现盈利，有点小得意，果断清仓走人了。而朋友 C 投资经验丰富，但一直不提股市，等我问起才透露，除了少量基金转正外，其他持仓都在亏损，腰斩、脚踝斩、当胸斩……情况依旧惨淡。
这轮牛市中，股民们的表现各异，大多数人没有明确的投资哲学，曾经相信的“价值投资”也变得满身创伤。只有牛市时，几乎任何“新手”都能赚到钱。这轮涨势，是政策预期加上市场共同预期的结果，但一旦 10 月 8 日那场发布会没有给市场吃定心丸，市场信心瞬间动摇。
顶级投行的观点也出现分歧。高盛认为，市场上涨的核心在于流动性和持续的政策刺激，而不是企业利润的真实增长。相反，摩根士丹利则认为，目前没有更多的空间，刺激政策力度模糊，需要更多经济数据支撑基本面。
随着 10 月 12 日财政政策的发布，市场再次陷入激烈的博弈。这个时候，值得我们从投资常青树段永平的策略中找到借鉴。
段永平的投资哲学：稳中求进
在过去几年低迷时，段永平依然坚持买入优质中国资产，比如采用卖 put 的策略。当行情火热时，他在投资社区宣布关闭了一个账户，坦言：“我不懂牛市、熊市，只懂这个市场的钱太多，太傻。”
节后第一天，他发出踏空感叹。虽然他的卖 put 操作偏保守，但在剧烈震荡中，没能提前逃顶的人，逐渐亏损扩大，从“牛市开始的二零零五年”变成了“第一次巨大亏损”。
其实，段永平的投资原则值得我们借鉴。当外部环境充满不确定性时，从自己出发，找到增强投资确定性的方法，是最稳妥的选择。
理解“止做清单”——敢于止损，坚守能力界限
段永平广为流传的“stop doing list”哲学，意味着在能力范围内选择投资对象，并在发现错误时果断止损。这体现了企业中的“本分”文化——做自己懂的事。
他坦言，“我懂的生意非常少，有很多公司，比如英伟达，我不了解，就选择错过。”他买拼多多，是因为相信黄峥，并不是看懂了所有细节。或许，他对阿里的理解也有限，但依然坚持，尊重自己对业务的判断。
有人觉得，他在互联网泡沫后投资网易是一招冒险，却是看好网易的潜力，以及被低估的股价。他曾说：“当别人非得用铜价卖金子时，你不需要冒太大风险。”
现在，段永平的主要投资在苹果、茅台和腾讯。无论谈到哪个，他都强调“机会成本”，即要在合理价格买入能带来长期回报的优质公司，否则就可能追高陷阱中，掉入亏损的坑里。
长线持有带来的稳定收益
段永平买入苹果，是在乔布斯临危受命、库克即将上任的阶段，许多人觉得是赌博，但他认为，苹果是一只自己早就盯上的“潜力股”。
他看中的是“造钟人”乔布斯，以及在后续通过库克延续的创新能力。从 2011 年开始，他不断加仓苹果，至今，苹果已成为他美股投资组合的核心，表现非常优异。
包括茅台、腾讯在内的长期持仓，也为他带来了丰厚的回报。今年二季度显示，他持有的美股组合市值突破 166 亿美元，苹果、茅台和腾讯都持续贡献优秀业绩。
这也验证了段永平对“价值投资”的理解：坚持做自己懂的事，投资耐心等待，让时间为自己打磨复利。10 年以上的持仓，让他在市场起伏中走得越来越稳。
用卖 put 为投资加保险，降低风险
段永平的策略中，“卖 put”成为一大亮点。他计划每天卖出 1000 个腾讯的看跌期权，目标是在未来 3 到 5 年内，用这些期权逐步获得腾讯 1% 的股权。这相当于用保险的思路降低建仓风险。
简单来说，卖出期权其实是在押注：股价不会大跌。如果跌了，他用更低的价格买入；如果不跌，还能收取权利金，降低整体风险。这比直接买股票要稳。
他在自己投资中，反复强调“卖期权只卖不买”，这是因为卖期权本身就是一种对冲和收入策略。比如，他用卖 put 赚取收益，逐步建立起阿里、拼多多和腾讯的布局。
面对市场的波动，普通投资者要懂得“只在自己能力范围内投资”，不要盲目跟风。段永平的成功经验告诉我们，只有控制好风险，才能在不确定的市场中站稳脚跟。
总结来看，段永平的投资智慧在于：坚持自己懂的，敢于止损，合理利用工具，脚踏实地，耐心等待真正的好公司，而不是追逐短期热点。这也是我们每个投资人可以学习的核心理念。
