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山东新潮能源股份有限公司，也就是 ST 新潮（600777.SH），其市值超 200 亿（截至 5 月 7 日为 218.3 亿），这段时间股民们忧心忡忡，甚至陷入恐慌。原本看似能坐收渔翁之利的局面，却陡然生变。此前，内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰 B 股”）和浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”），都向 ST 新潮股东发出了部分要约收购。
7 日，ST 新潮发布公告称，6 日收到中国证监会的《立案告知书》，缘由是未按规定披露 2024 年年报。耐人寻味的是，尽管被中国证监会立案调查，ST 新潮却宣称，“公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照规定及监管要求履行信息披露义务。目前公司经营情况正常。”
这个公告，实在有些敷衍。记得就在 4 月 20 日，上交所就给 ST 新潮发了监管函，督促其依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。才过了短短半个月，ST 新潮就又收到了中国证监会立案通知这份“新礼物”。据报道，ST 新潮近三年已收到 12 份监管函件。这难道就是 ST 新潮所谓的“正常经营”、“严格履行信息披露义务”？
对于 ST 新潮的投资者而言，当下面临的风险和不确定性大幅增加。
依据《上市公司信息披露管理办法》，ST 新潮股票自 5 月 6 日起停牌。若停牌后两个月内仍无法披露年报，将被实施退市风险警示（*ST）；若此后两个月仍未披露，可能会被终止上市。也就是说，ST 新潮的股民在未来一段时间内可能要面临股票退市的风险。
有猜测认为，公司年报难产或许与更换审计机构有关。2024 年，ST 新潮的原审计机构中兴华因内控问题出具否定意见，公司因此被 ST；2025 年 1 月，其审计机构改为中瑞诚；3 月又更换为立信所。这一系列变动可能致使审计时间不够充裕，进而导致年报延迟。不过，尽管 ST 新潮声称经营正常，但中国证监会的立案调查可能会加剧市场对其财务透明度的担忧，投资者有必要保持一定的谨慎，比如对待其看似优秀的财务数据。数据显示，截至 2024 年 9 月 30 日，ST 新潮的每股收益 0.24 元，每股净资产 3.17 元，净资产收益率达 7.89%。然而据了解，尽管账务数据这般优秀，它却长期未分红。另外，ST 新潮 99% 以上资产布局于北美油气核心产区，这无疑加大了投资者对其资产质量信赖的难度。
与此同时，目前 ST 新潮正面临两方竞争性要约收购。金帝石油欲以 3.10 元 / 股收购 20% 股份，截止日为 5 月 7 日，此次收购可能失败。伊泰 B 股欲以 3.40 元 / 股收购 51% 股份，截止日为 5 月 22 日。尽管要约方声明“不依赖年报披露”，但年报难产引发的退市风险可能会迫使投资者接受要约以规避风险，这也引发了市场对于是否存在“合谋操纵”的质疑。
那么，投资者面临的选择大概有以下几种：接受伊泰 B 股较高报价，但要承担要约比例超额导致部分股份无法退出的风险；接受金帝石油低价要约，但可能因未达条件而失败；继续持股，但需面临退市风险。
目前的状况是，ST 新潮停牌前的股价（3.21 元）高于金帝报价、低于伊泰 B 报价，套利空间与退市风险并存。值得留意的是，ST 新潮长期无实控人，股权分散，即便此次要约收购成功，新股东与管理层的整合，以及公司的治理改进依旧是不小的挑战。
当下，对于大多数股民来说，要及时关注 ST 新潮的年报披露进展以及证监会调查结果，谨慎评估其退市风险与要约收购的可行性，避免盲目参与套利交易。
