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近期，全球芯片 IP 领域的领军企业 Arm 宣布即将上市的消息引发了广泛关注。作为一家总部位于英国剑桥的科技公司，Arm 正计划在 9 月于纳斯达克挂牌交易，这不仅可能刷新年内最大 IPO 纪录，还标志着软银集团的一次重要战略调整。
成立于 1978 年的 Arm，最初是艾康电脑、苹果和 VLSI 科技的合资企业，后于 1990 年成为独立子公司。凭借其核心产品——基于精简指令集（RISC）的芯片架构，Arm 在全球范围内占据主导地位。据统计，每年全球销售的约 14 亿部智能手机中，超过 90% 的处理器采用了 Arm 技术。
软银集团的资本困境
然而，近年来，软银集团面临前所未有的财务挑战。作为该集团的重要资产之一，愿景基金的业绩表现不尽如人意。数据显示，愿景基金一期虽略有盈利，但二期却出现显著亏损。特别是在 2020 年试图将 Arm 出售给英伟达未果后，软银集团急需寻找新的资金来源。
截至目前，愿景基金一期累计投资了 102 个项目，总投资额达 896 亿美元，而二期则涉及 277 个项目，总投资成本为 518 亿美元。尽管部分项目实现了退出并带来收益，但整体来看，这两期基金的未退出项目仍处于浮亏状态。此外，愿景二期的募资工作进展缓慢，大量资金来源于软银集团自身的投入，进一步加重了其财务负担。
Arm 的前世今生
回顾 Arm 的发展历程，这家公司在 2016 年被软银集团以 320 亿美元收购时正值巅峰时期。随后，软银将 Arm 的部分股权出售给愿景基金，并一度计划将其整体转让给英伟达，但因监管障碍未能成行。经过多次股权调整，软银最终以 161 亿美元回购剩余股份，实现对 Arm 的完全控股，彼时估值达到 644 亿美元。
根据最新披露的信息，Arm 已与包括谷歌母公司 Alphabet、AMD、英特尔、英伟达、高通、三星在内的超过 260 家企业建立了合作关系，每售出一颗芯片即可获得相应的专利使用费。过去三个财年，Arm 的收入稳定增长，分别为 20.27 亿美元、27.03 亿美元和 26.79 亿美元，同时保持了极高的毛利率水平，达到 93%-96% 之间。
上市背后的考量
此次 Arm 上市，不仅能够帮助软银集团快速回笼资金，还能提升 Arm 的品牌影响力和技术吸引力。如果按照市场预期发行 10% 的股份，那么软银预计将获得至少 64.4 亿美元的现金流注入。更重要的是，这部分资金可以用于偿还债务或支持其他业务板块的发展。
值得注意的是，Arm 的收入结构呈现出明显的区域特征。美国市场始终是其最大的收入来源，占比接近四成；而中国市场则贡献了约四分之一的营收，这得益于与中国本土企业的深度合作。
总体而言，Arm 的成功上市不仅是软银集团摆脱当前困局的重要契机，同时也反映了全球半导体行业对于创新技术的高度认可。随着 5G、人工智能等新兴领域的需求不断攀升，Arm 的技术优势或将迎来更大的发展空间。
