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在当今商业领域，张一鸣成立个人投资基金，王兴在 LP 和直投方面两手发力，“蔚小理”深入布局产业链，白酒企业也纷纷紧跟硬科技的步伐。一时间，布局一级市场投资，仿佛成了商业大佬们应对焦虑的一剂“猛药”。
张一鸣近期成立的个人投资基金 Cool River Venture，注册地在香港，是一家私人股份有限公司，于 2023 年 5 月 22 日生效。在这家机构中，张一鸣担任董事，唯一股东为 Galaxy LLC，持股比例达 100%。有消息称，Galaxy 是一家数字资产和区块链公司，Cool River Venture 的主要投资方向也聚焦于科技相关行业。这或许能从张一鸣此前对虚拟现实、生命科学和科学计算等新兴领域的兴趣中找到端倪。
在投资领域，张一鸣更为人熟知的身份是源码资本的 LP。据传，字节跳动早期融资颇为不顺，张一鸣拜访 30 余家 VC 均碰壁，幸而得到当时在红杉中国任职的曹毅赏识，字节跳动也成为曹毅在红杉中国时做的最后一个项目。2014 年，曹毅创立源码资本，首期基金募资中就有张一鸣的身影，他还曾是源码资本最大单一股东。此外，张一鸣及字节跳动还悄然成为 UpHonest Capital、XVC、黑蚁资本、奇绩创坛等投资机构的 LP。去年出现的“锦秋创投”，法人是字节跳动原财务投资部负责人杨洁，且“锦秋”与字节跳动最早诞生地“锦秋家园”一致，不过尚无明显证据表明字节和张一鸣对其有出资行为。
除张一鸣外，美团创始人王兴也是风险投资的热衷者。源码和 XVC 背后都有王兴的身影，美团系资本已覆盖辰海资本、零一创投、钟鼎资本等。在美团内部，投资的“三驾马车”各有侧重：美团战投围绕美团业务版图投资；美团龙珠为美团搭建生态，投资了喜茶、蜜雪冰城、Manner 咖啡等大量网红品牌；王兴个人则像是“兴趣使然”的投资者，投资领域广泛，涵盖证券、出行、保险、新能源汽车等，著名的投资项目有摩拜单车和理想汽车。据企查查显示，王兴直接对外投资了 33 家企业，这些项目的创始人大多是王兴以前的老部下或清华校友。可见，王兴对投资领域限制不多，更看重创始人能否获得他的信任。
在王兴的投资朋友圈里，李想备受信任。如今，李想与“蔚小理”的其他两人——何小鹏、李斌，都在风投圈颇为活跃。李想是源码首期基金的 LP，2022 年理想汽车也成为 LP，设立了重庆车之辕创业投资有限公司。何小鹏做 LP 的经验丰富，个人是 GGV 纪源资本、晨兴资本、五源资本、昆仲资本等创投机构的 LP，去年小鹏汽车还作为基石出资人投资了星航资本首期美元基金，该基金聚焦于智能电动汽车产业链、清洁能源和前沿科技领域的投资机会，重点关注早期和成长期阶段标的。蔚来做创投可追溯到 2016 年，彼时成立了蔚来资本，其公开的投资事件达 73 件，投资案例中不乏宁德时代、欣旺达电动等知名产业公司。
在传统产业中，消费、地产领域近年来在创投行业也较为活跃。前有宗庆后 76 岁高龄取得基金从业资格证书；后有王石创立深石（无锡）私募基金管理有限公司，专注于碳中和、城市更新与新消费领域的投资；龙湖地产掌门人吴亚军成立的家办双湖资本，是红杉、高瓴等国内头部基金背后的出资人；碧桂园创投也是近年来一级市场里的一匹黑马。白酒巨头们也不甘示弱，贵州茅台公告将合计出资 100 亿元参与设立两只私募股权投资基金；泸州老窖与国泰君安举行战略合作协议签约仪式，共同探索共建产业基金、并购基金，此外五粮液、洋河、今世缘等酒企也都宣布了相应计划。无论是 Old money 还是 New money，对风险投资都展现出了巨大的热情。
企业与企业家们对风投的热情，一方面是出于对资产增值的考虑，另一方面也是为产业的升级转型做铺垫。当然，其中也不乏大佬们对现状的“焦虑”。
对于张一鸣和王兴来说，他们的成长历程可谓是互联网行业后浪推前浪的生动写照。随着互联网行业红利渐退，身后的科技新贵纷纷崛起，他们都不想成为被赶超的“前浪”。如今的字节跳动规模庞大，抖音、今日头条、西瓜视频、番茄小说、火山引擎等多线业务并进。然而，在抖音之后，字节跳动面临的一大困境是近年来未能打造出新的现象级爆款产品。行业人士认为，字节跳动旗下产品大多为内容导向，但尚未孵化出如支付、社交这类具有强用户粘性的基建型产品。这或许意味着一旦出现下一个爆款内容产品，字节跳动就可能失去如今的内容优势。张一鸣两年前卸任字节跳动全球 CEO，但依然是公司远景战略的谋划人。今年，他高度关注 AI 大模型，4 月发表的 2023 公开信中表示，ChatGPT 是整个科技圈、创投圈都无法忽略的“奇点事件”，字节跳动不能错过 AGI，如同任何中国互联网公司都无法错过一样。他还认为，AGI 可以解决组织的第二曲线增长困境。张一鸣对 AI 如此肯定且坚决的态度，在他身上实属罕见，这或许也透露出他对字节当前处境的焦虑。
王兴对 AI 同样既兴奋又焦虑，他曾在朋友圈写道：“AI 大模型让我既兴奋于即将创造出来的巨大生产力，又忧虑它未来对整个世界的冲击。”近期王兴最引人注目的投资，便是对王慧文 AI 大模型创业的支持，目前美团内部团队也在致力于打造自研基础模型及相关应用程序。对于美团，王兴曾说“美团不设边界”，这使得美团探索了多个方向，从团购生意逐步渗入外卖、电影票、打车、共享经济等领域。但美团的主力业务依然是重“基础设施建设”且“低毛利”的业务，直到 2022 年才开始扭亏为盈，这也实实在在地限制了美团的发展边界。当下，抖音、快手、天猫，甚至小红书都对本地生活展现出野心，这对美团来说都是挑战。王兴并未放弃对“边界”的认知，而是将其运用到对投资的思考上，他曾在一场对话中说：“唯有投资，亦即人均资本存量的提升，才有可能扩张该经济体的生产可能性边界。”或许，王兴也在通过投资来扩张自己的认知边界。
“蔚小理”的投资大多围绕新能源汽车的上下游产业链，其目的显而易见：增强产业链协同性，实现降本增效。例如他们对锂电池项目的投资，旨在寻求稳定的电池供应量，并降低生产成本。这本身是因为新能源汽车领域竞争激烈，今年行业还开启了“降价”模式，所以他们需要加码产业链，进一步寻求降本增效。
老牌消费类企业的焦虑，或许在于如何跟上时代步伐。早期，茅台的投资主要集中在大消费领域，而近期规划中，茅台基金不再强调大消费定位，而是投向更广泛的科技赛道。可以看出，茅台的资金会流向符合国家政策、发展较快、前景较好的行业。事实上，茅台也在极力让自己变得年轻，推出了 i 茅台 app，在渠道上进行变革，又推出茅台冰淇淋，在营销上引发巨大反响，不喝茅台的年轻人也愿意尝试这款冰淇淋。无论是为了业务扩张还是向年轻人靠拢，茅台都在极力“求新”。
投资是一种认知变现，专业投资人通过投资企业将对行业前沿的判断转化为实际收益。而对于企业和创始人来说，由于主营业务的限制，他们投资的意图和目的不同，在投资选择上也会大相径庭。
至少，字节跳动在投资上就吃过不少亏。在烯牛数据上搜索“字节跳动”，其平台统计的公开投资事件数量为 151 条，涉及文娱传媒、企业服务、游戏、教育、智能硬件、电子商务、社交网络、本地生活、医疗健康等 17 个细分领域。通过这些投资，字节跳动成为了虎扑、掌阅的股东，收购了游戏企业沐瞳和 VR 企业 PICO，但也踩到了在线教育的坑，还差点踩雷李子柒 MCN 公司微念。2022 年初，有消息称字节跳动战投部门解散，字节跳动相关负责人回应证实了该传闻。IT 桔子数据显示，2022 年字节仅投资 19 家公司，同比降低 73%。2022 年底，字节 CEO 梁汝波还表示，字节会持续“去肥增瘦”。
王兴对投资“交学费”有着良好心态，比起投项目，他更注重“投人”，像水滴创始人沈鹏，猩便利的创始人司江华，还有王慧文，都是曾和王兴一起打拼的战友。然而，目前水滴筹受到严监管，猩便利陷入长久的裁员、倒闭传闻，王慧文卷入的 AI 大模型更是一个烧钱也不一定能出成绩的赛道。
尽管如此，过去十年，风投行业不乏“掘金”故事，这对富豪家族们极具吸引力。清科研究中心数据显示，2022 年人民币基金募资中，“富有家族及个人”是活跃度最高的三大类 LP 之一，参与认缴出资次数累计超 4.2 万笔。但需要注意的是，随着部分基金到期，GP 们交出的答卷并不理想。许多 LP 发现，曾经账面上的 IRR 难以实现，许多基金的 DPI（实收资本配比）甚至达不到 1，即呈亏损状态，LP 与 GP 之间也爆发了不少“矛盾”。事实上，风投行业正处于募资越来越难的阶段，更多资金流向头部 GP，腰部、尾部的 GP 募资难度加剧。即便头部 GP 也面临亏损，今年 4 月，老虎环球基金告知 LP 称，截至去年底，旗下 127 亿美元规模的风投基金录得 20% 亏损。此前，软银集团的愿景基金部门也公布了又一个季度亏损。一级市场的投资向来以“高风险”为前提，对于“求新”“求变”的企业家来说，即便“交学费”也要尽快拥抱时代变化，但对于“求富”的意图而言，或许就需要慎重考虑了。
