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杨国福麻辣烫，即将迈入资本市场。2022 年 2 月 23 日，这家成立近 20 年的知名麻辣烫品牌正式递交了招股书。作为一家坚信“自己做一把手更踏实”的公司，杨国福一直坚持不用大量融资，而是通过加盟迅速扩张，现已有近 6000 家店铺。它从一个东北地方的小吃，逐渐成为全国知名的川渝特色品牌，甚至在全球范围内都能看到它的足迹。
杨国福的成长之路
杨国福 30 岁时，偶然接触到麻辣烫，被其火爆的市场吸引。为了适应不同地区的口味，他花费三年时间改良底汤，降低辣度，使麻辣烫更加符合东北地区消费者的口味。这一调整带领杨国福打破区域限制，逐渐走向全国。截止到 2021 年 9 月，只是在全球范围内，就有超过五千七百家名为杨国福的麻辣烫店面，彰显其庞大的市场规模。
加盟模式：快速扩张的背后
不同于直营店，绝大部分杨国福店铺都是加盟商开设的。公司主要通过品牌授权、装修指导、底料供应和部分产品供给合作商，赚取加盟费用和食材销售差价。数据显示，超过 90% 的收入来自加盟店，食品原料和调味品的销售毛利在 20% 到 40% 之间。此外，公司也在尝试自我零售业务，如麻辣烫的自热锅等产品线刚刚起步，但未来潜力巨大。
这种供应链结构，让杨国福实现了“铺天盖地”的扩张：最快的一年内，可以新开 1467 家店，一天大概四家，带来了惊人的市场份额。2020 年，杨国福在行业中占据 4.3% 的份额，较为分散但势头强劲。
盈利模型：供应链与餐饮的结合
从毛利率看，杨国福相较于行业领头的海底捞、呷哺呷哺等，略显逊色。2021 年前三季度，其毛利率约为 30%，而同行如海底捞可达 60%。其收入结构也反映了公司偏重供应链的经营模式：大量出售食材给加盟店，利润空间受限；同时，品牌授权和加盟费占据了大部分收入。这意味着，杨国福更像是一家供应链公司，依赖于稳定而规模化的加盟体系，来支撑其高速增长。
加盟的优势与隐患
加盟带来了许多好处：低成本延伸品牌，无需承担门店的人力和高昂租金，也避免了经营风险。公司 2021 年前三季度净利润同比增 114%，显示出加盟模式带来的盈利能力。同时，加盟模式还能提供稳定现金流——顾客线上支付订单，形成快速回笼资金。较短的应付账款周期，保证了杨国福有充裕的现金流支持扩张。
然而，快速扩张也伴随风险。食品安全问题屡次被曝光，成为行业重大的隐患。2021 年，北京市食药监通报中，杨国福的门店排名第二，部分门店被曝存在食材受污染等卫生问题。这不仅影响品牌信誉，还会增加经营成本，抑制加盟的积极性。多地点出现的食品安全事件，提示杨国福必须面对加盟商管理、供应链监管的巨大压力。
为何要上市？未来发展何去何从
虽说公司财务健康，拥有超 5 亿元的闲置资金，没有外债，但为何依然选择上市？主要目的在于加大资金投入，支持未来扩张战略。公司计划在未来五年内，每年开出 1000 家新店，到 2025 年，国内将达 9000 家，海外店铺也将逐步布局。
但扩张并非没有难题。饮食文化差异，尤其是四川以外的地区，很多地方不接受辣味过重的麻辣烫。此外，低线城市成为主要的增长目标，而在一线城市，外卖份额已饱和，店铺间的竞争也会加剧。不同地区消费者口味差异巨大，如何平衡全国各地的市场，将是杨国福未来的主要挑战。
而且，杨国福希望借助“向高端靠拢”，以类似星巴克的线上线下一体化模式提升品牌形象。这意味着，未来不仅仅是加盟扩张，更要深度布局品牌价值，将麻辣烫塑造成一种“高端快餐 + 生活方式”的新符号。然而，与星巴克从高端走向大众不同，杨国福面临更大的难题——如何提升品牌溢价，打破“平民快餐”的标签，实现差异化竞争。
总的来看，杨国福的未来虽充满希望，但也伴随着许多不确定性。其从供应链到品牌升级的战略布局，将直接影响其在热辣餐饮市场的持续竞争力。面对内部管理、食品安全以及文化差异的挑战，杨国福能否成功转型，值得行业和投资者密切关注。
