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12 月 23 日，一个看似平常的日子，腾讯却做出了一个在资本圈和互联网圈引起轩然大波的举动。这一天，腾讯给股东分红了，不过分的不是自己的现金，而是把持有近 8 年的京东股份，通过派息的方式分给了腾讯的股东。
在此之前，腾讯可是京东的第一大股东，持有京东 17% 的股份。此次派息，每持有 21 股腾讯股票的股东，就能获得 1 股京东股票。派息之后，腾讯持有京东的股份降至 2.3%，不再是京东的第一大股东，同时腾讯总裁刘炽平也将卸任京东董事。
按照腾讯集团公告，将按合资格股东持有每 21 股股份获发 1 股京东集团 A 类普通股的基准，以实物分派的方式宣派由腾讯持有的 4.6 亿股京东集团 A 类普通股的特别中期股息。以京东当日 258.2 港元的收盘价计算，腾讯此次共派发了价值 1042 亿元人民币的股票。股权登记日为 2022 年 1 月 21 日，股息发放日为 2022 年 3 月 25 日。
这样大规模的股票派息，在国内着实罕见。一位持有腾讯几百股的股民，12 月 23 日间接拥有了京东股票，他笑称“胡椒面撒的真宽广”，对这天上掉下的股票颇为满意。上海荣正投资咨询股份有限公司创始人、董事长郑培敏表示，“如果在二级市场上减持变现 1000 亿元，基本不可能。即使卖掉了，也不一定会全分给股东。对腾讯股东而言，此次操作的确是利好，是股东利益最大化的体现。”文渊智库创始人王超也认为，腾讯选择非直接抛售，采用实物配股的模式，影响更为温和，能减少对持股公司的影响。
在国外，类似的做法并不鲜见。巴菲特所在的伯克希尔哈撒韦曾将持有的苹果股份派分给股东，雅虎也派分过阿里巴巴股票。但在国内，这种行动仍然较为罕见，互联网分析师葛甲称，这种操作在资本上是一个特别大的动作。郑培敏也认同这种操作不太常见，不过他觉得虽然罕见，但也是正常操作，“国外有类似案例，国外法律完全支持。把这块资产分给股东，逻辑上是通顺的。随着资本市场继续发展，不排除未来国内 A 股市场会出现这样的例子。”正因不常见，此次事件引发了激烈讨论。资深投行人士王骥跃表示，以股票作为股利来减持，是一种形式选择，相对于直接二级减持，可以减少对二级市场的冲击；相对于找人接盘，可以避免给京东找个新大股东。
腾讯为何此刻减持京东
截至 12 月 23 日收盘，腾讯股价上涨 4%。“股价很能反映现实，腾讯手里拿着京东股票，到底是好事还是坏事？当前形势下，腾讯减持，市场看好，认为腾讯终于落袋为安，回归主业。”葛甲说道。
2014 年 3 月，腾讯首次投资京东，同时腾讯原有的电商业务也加入了京东。随后腾讯参与京东 IPO 认购，双方开展了多层次合作。这 8 年间，京东从 PC 向移动互联网转型，GMV 实现了超过 10 倍的增长。目前，京东市值超过千亿美金，去年还在香港二次上市，体量不可谓不大。
在腾讯和阿里巴巴竞争激烈的往昔，京东作为能与阿里巴巴抗衡的电商平台，给腾讯带来了重要的战略价值。腾讯对京东的投资，无论是在财务回报上，还是业务竞争方面，都堪称腾讯最成功的投资之一。然而，如今时代不同了。
去年至今，国家对互联网公司和资本的监管愈发严格。去年中央经济工作会议指出，要强化反垄断和防止资本无序扩张。今年中央经济工作会议提出，要正确认识和把握资本的特性和行为规律，为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。
针对此次派息式减持京东股份，腾讯表示：“我们认为现在是适当的时间，采用适当的方式向腾讯股东直接分享我们对京东的投资成果。”腾讯还表示，目前没有进一步减持京东的计划。西南证券首席分析师张刚分析称，腾讯减持京东，与当前监管环境有很大关系。目前监管环境强调反垄断，腾讯在游戏、社交领域已经有很高的市场占有率，如果在电商领域再拥有控制权，有可能在这个领域形成一定程度的垄断，而垄断后会受到诸多限制，不如退出，回归自己的本业，这可能是战略上的调整。郑培敏也觉得，这或许是腾讯和京东自己的商业决策。“当年腾讯拿京东对抗阿里，现在，京东对腾讯的战略意义，可能已经基本结束了，历史使命完成了。”
为何采用这种派息方式
腾讯减持京东，并非是因为缺钱。根据腾讯三季报，其经营现金同比增长，投资活动现金和去年相比没有太大变化，“说明公司并不是因为现金流紧张才这样做，这个逻辑不成立。”张刚说道。
那么，腾讯选择这种方式，很可能是需要退出京东。减持一般会选择出售或转让，但在二级市场进行减持，或者转让给其他人，是一件耗时长久的事情。此次腾讯持股京东比例很高，减持 17%，可能会引发京东内部管理层变动，并不合适。而现在这种派息操作，可以淡化处理，既快捷，又不会影响到京东，会是双方都认可的方式。
“这样操作减少了对京东股价的冲击，让腾讯股东能够分散自主决策。”郑培敏认为。12 月 23 日腾讯股价上涨，京东股价下跌，王骥跃表示，大多数情况下，减持方股价会涨，能回收现金以及增加利润，这次腾讯虽然不直接变现，但减少了分红现金流出。对于被减持方，股价一般会下跌，拿到股票的股东往往会继续减持。
目前这种操作下，腾讯 12 月 23 日发公告，明年 3 月 25 日发放股息，“很快就能完成产权转移，不用签 BP、投资意向，不用经过几轮会谈、交税，而且不用耗费那么长的时间。一个派息公告就解决问题，非常高明。”葛甲认为，腾讯这种做法，“省事省时，还能减小自己的垄断风险，整个过程基本滴水不漏。”
会减持拼多多、美团吗
腾讯减持京东的同时，另一个备受关注的问题是，作为美团第一大股东，拼多多第二大股东，腾讯会不会继续减持这两家互联网公司？
此前高盛汇总的腾讯持股上市公司名单中，除京东外，拼多多、哔哩哔哩、美团、快手、唯品会、永辉、五八同城、同程艺龙、富途、众安在线等均榜上有名。12 月 23 日，腾讯搜狗还退出了知乎的股东名单。
“如果这次减持京东成功了，下一步退出拼多多、美团，都是有可能的。”葛甲表示，腾讯最主要的业务是游戏，当下重点也是保游戏，而不是控股的其他公司。这次如果减持京东市场反映良好，也能获得监管机构认可，腾讯很有可能会频繁使用这个模式。如果效果不佳，那可能就是最后一次了。“对于腾讯来说，最大的好处肯定是，把京东股票牢牢抓在手里。但现在大环境下，需要一种折中的办法。目前不想着能获得多大好处，至少要消除坏处。”
对于资本无序扩张，监管部门近两年一直在持续整治。此前，阿里已经退出芒果超媒等媒体公司，借呗、花呗也都在做品牌隔离。腾讯通过资本方式投资了众多互联网公司，该如何应对？这些问题，是腾讯需要思考并解决的。
“腾讯以前拿流量换股份，导致了不对称流量供应，对阿里其实是不公平的。现在公平供应流量，腾讯直接拿流量卖钱，每家电商公司都可以来买。”雷科技创始人罗超认为，此次腾讯的减持操作，既合规，也能增加收入，之后，阿里、拼多多、京东这些电商公司，站在同一起跑线上，公平购买流量，产生竞价效应，腾讯的广告收入也会随之增长。
