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为何如今的半导体投资备受关注却也存隐忧？
半导体行业的重要性毋庸置疑，尤其在当前中美科技竞争的大背景下，我国本土芯片产业发展迅猛，市场需求持续攀升。短短几年，大量资金涌入，催生了一个资本狂热的风口。但是，过度的资本追逐也带来了泡沫隐患。
以数据为例，2021 年我国半导体股权投资超过 570 起，总融资额超 1100 亿元，虽较 2020 年 1400 亿略有下降，但较 2019 年几乎增长了四倍。同时，国内相关企业已突破 10 万家，新增注册企业高达数万家，这显示出行业热度极高。
然而，芯片行业的高估值与急速扩张让人警觉：市场究竟能容纳多少家企业？A 股目前已有百家半导体企业，但面对数以千计的竞争者，只有真正具备技术创新和行业核心竞争力的头部企业才能长期生存。行业的白热化也意味着中小企业更容易被吞并或淘汰。
早期锁定细分赛道，助力技术突破
回顾十多年前，半导体还是一个相对小众的领域，许多投资机构试水却收获有限。那个时候中国是全球制造基地，对芯片的本地化服务和替代需求已逐渐显现，给了深刻洞察者投资契机。
我们锁定了高速接口芯片这一细分领域，包括 HDMI、USB-Type C 等高速数据传输的核心芯片，因其融合了模拟和数字信号技术，门槛较高且长期被国外厂商主导。这条赛道无需巨额投入，只要组建一支专业技术团队，就有可能实现突破。
幸运的是，通过投资推动了几家初创企业的崛起，如龙迅半导体，现已获得华为、英伟达等科技巨头的认可，迈向 IPO 阶段；瑞发科成功转型车载高速接口芯片，成为国产领导者；乐鑫科技则在无线连接领域取得领先，成为科创板首批上市公司。这些成绩验证了坚持早期布局的战略价值。
行业价值与资本热度：周期规律不可忽视
任何资本关注的领域都会经历行业价值与资本热度的交错变化。刚起步时，行业内的技术和市场尚未明朗，资本热度相对滞后，投资者多采取观望态度。一旦行业进入快速发展阶段，资本迅速涌入，热度飙升。到成熟期，竞争加剧、利润下降，资本又高速撤退。
在半导体领域，能在行业周期早期坚定投资的少之又少，这需要深刻的行业洞察力和前瞻思考，当然也离不开一定的运气。十年前，我们就是抓住了市场机遇，成为了为数不多的先行者。
软件行业：下一个十年值得期待的主角
与此同时，我们也在软件领域积极布局，认为软件是国产科技崛起的关键“补魂”之路。目前国内软件技术力量相对薄弱，商业模式还处于早期发展阶段，但伴随着产业数字化转型、国产替代力度加深和特定场景需求增长，软件行业迎来了巨大的发展空间。
技术上的短板尤为突出，工业软件领域尤其如此。芯片设计广泛使用的 EDA 软件几乎被国外企业垄断，数控机床、机械制造等关键工业软件也多依赖欧美产品。国内工业软件难以商业化突破，生态和产业链仍需时间培育。
商业模式方面，当前主要依赖高度定制开发和硬件捆绑销售，效益有限且不可持续。相比之下，这种发展状态相当于美国 1949-1969 年软件行业的早期阶段，亟需创新突破。
有力推手推动国产软件崛起
三个重要推力助力国产软件快速发展：
- 中国企业信息化需求快速增长，ToB 市场基数大且潜力巨大。
- 作为全球最大的电子信息制造国，庞大的制造业对配套软件需求迫切，扶持国产软件能力建设。
- 合规和安全需求提升，2016 年网络安全法及 2021 年数据安全法出台为国产软件构建了护城河。
精准布局信息安全和工业软件，准备迎接未来
围绕软件领域，我们重点关注信息安全和工业软件两大赛道，覆盖操作系统、数据库、DevOps 及开源工具，同时聚焦智能电动车领域。已投资项目包含信息安全服务、分布式互联网核心技术、车载操作系统及中小银行风险控制软件等，均体现国产化替代与技术壁垒的结合。
总结：理性投资，守住行业早期节奏
科技投资永远不能盲目跟风，既不应逆势而行，也不能盲目追逐热点。准确把握行业发展节奏，尤其是能够在行业早期阶段深刻理解趋势并坚定投入，才是获得成功的关键。经历过半导体行业从无到有、从小众到热点的发展历程，我们更加相信这条路径。
未来十年，软件行业有望成为下一个爆发点，而半导体虽然依然重要，但资本热度与企业数量的高速增长带来的风险也需警惕。只有真正具备创新能力和核心竞争力的企业，才能在竞争中胜出。
科技投资是马拉松赛，需要耐心、远见和理性。我们期待更多投资者以冷静和独立的思考，推动国产科技创新，助力中国科技产业迈向更高台阶。
