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北京时间 8 月 4 日美股盘后，数字支付公司 Block 公布了 2022 年二季度财报。整体而言，公司各项财务表现基本符合预期，亮点不多。
一、整体表现不如预期
本季度公司总营收 44 亿元，同比下降 6%，主要受比特币价格暴跌后成交量大幅下降的影响。剔除比特币业务后，核心营收 26.2 亿元，与市场预期相符，但同比增速显著放缓至 34%。利润方面，由于经营费用快速增长，本季度录得 2.1 亿美元净亏损，略高于市场预期的 2.04 亿亏损。实际表现与预期基本一致，但营收增长放缓和扭盈为亏的情况并不理想。
二、Square 商家业务
Square 板块收入 17.3 亿元，符合预期，财务数据平淡。本季度中大型商户贡献的 GPV 占比由上季度的 35% 大幅增长到 39%，成为贡献最多的商户类型，表明公司在商户规模上的突破战略稳步推进。不过，随着中大商家占比提升，公司支付业务的手续费率继续下滑，支付业务毛利率有所缩窄。
1. 交易手续费本季收入 13.6 亿美元，同比增长 22%，较上季度的 29% 有所放缓。
2. 剔除 Afterpay 并表影响后的订阅服务收入 2.14 亿，同比增速虽仍高达 41%，但营收额已连续三个季度环比下降，增长势头减弱。
3. 硬件收入 4800 万美元，同比增速放缓到 10%。
Square 商家完成的支付金额 (GPV) 为 480 亿，同比增长 24%。加上 Cash App 完成的 C2B 支付额，总 GPV 为 520 亿美元，略低于市场预期的 530 亿，主要原因是 Cash App 的 B2C GPV 增长明显放缓。经推算，本季度支付业务平均手续费率下滑到 2.81%，处于下行周期。中大型商户增长对公司是重点战略，年销售额在 50 万美金以上的中大型商户贡献 GPV 占比由上季度的 35% 显著提升到本季的 39%。公司本季新发放的贷款额为 10 亿美元，增速有所放缓，但仍以 60% 的速度快速增长，金融贷款性业务作为未来第二支柱业务稳步发展。
三、Cash App 个人业务
剔除比特币业务后，Cash App 板块本季营收 8.36 亿美元，略高于市场预期。剔除 Afterpay 并表影响后，营收可比增速为 21%，较上季度的 26% 再度放缓。
1. 基于 Cash App 内 C2B 支付收取的手续费收入为 1.16 亿元，同比增长 5%，Cash App GPV 本季为 42 亿美元，同比增长仅 4%，C2B 支付业务推进困难，符合美国居民对银行卡支付习惯根深蒂固，移动钱包取代需长时间培养习惯的看法。
2. 联名银行卡业务和即时提现业务为主的订阅和服务收入本季为 6.16 亿元，同比增长 24%，与上季度增长 28% 相比未明显放缓，即时取现业务提价可能是营收增速坚挺的主要原因。
经营数据方面，今年二季度 Cash App 的下载量在经历暴涨后明显回落到与去年二季度一致的水平，用户增长放缓，但已有用户对 Cash App 的使用频次、时长、用户粘性稳步提升。
四、比特币及其他业务
本季比特币业务收入 17.86 亿美元，环比略有增长，好于市场预期，主要因为比特币价格暴跌后企稳并反弹，加密货币交易热度高于预期。本季 Afterpay 实现收入 208 亿元，环比显著增长，表明与公司的融合正逐步完善，未来互动效应值得期待。以 Tidal、Spiral、TBD 为主的其他新兴业务本季收入 5700 万元，与前几个季度营收基本持平，尚在实验阶段，影响不大。
五、整体营收及毛利
1. 本季公司总营收 44 亿美元，同比下降 5.9%，略高于市场预期，主要因比特币业务超预期表现。剔除比特币业务后，公司营收 26.2 亿元，可比营收增速为 34%，略低于预期。
2. 本季实现毛利润 14.7 亿美元，与市场预期一致，同比增长 29%，毛利率由上季度的 32.7% 提升到 33.4%。各板块毛利率虽未改善，但因比特币业务营收占比减少，整体毛利率提升。
1）Square 板块实现毛利润 7.55 亿元，略高于预期。剔除 Afterpay 贡献后，可比毛利润同比增长 16%，毛利率环比由 45.8% 下滑到 43.8%，主要因支付手续费率下降。
2）剔除比特币业务后，Cash App 板块实现毛利润 6.63 亿元，与预期一致。本季营收略超预期，但板块毛利率未如预期改善，本季 Cash App（ex. BTC）毛利率为 79.3%，与上季度一致，市场预期为 80%。
3）比特币业务营收规模大但毛利薄，本季实现毛利润 4100 万美元，与前几季度接近，超过市场悲观预期。
六、费用及盈利
公司总营收受比特币业务影响波动大，主要观察费用增长情况。总营收（ex. BTC）同比增长 34%，毛利同比增长 29%，总经营费用 16.83 亿元，与市场预期和指引基本符合，同比增长 66%，公司在业务拓展阶段费用开支大幅扩张。细分来看，管理费用支出绝对值减少，研发费用增速环比由 56% 提高到 61%，营销费用增速进一步放缓。本季坏账损失达到 1.57 亿元，较上季度环比增加 72%，美股经济衰退下坏账风险大幅提升。因此，经营费用增长高于营收和毛利，公司本季再次录得 2.14 亿美元净亏损，Non – GAAP 经营利润为 0.79 亿元，较上季度进一步缩窄。Block 目前进入投入节奏和营收增长错配的困境，营收增速放缓，但新业务投入力度大，导致从稳定盈利陷入大幅亏损。
