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11 月 9 日，歌尔股份因宣布被境外客户取消订单，股价遭遇一字跌停，跌停封单高达 300 万手。次日，股价再次一字跌停，封单规模虽降至 280 万手，但市场情绪依旧低迷。官方称此次业务变动对 2022 年营业收入影响不超过 33 亿元，仅占 2021 年总营收的 4.2%，且不会影响双方其他项目合作。然而，此说法未能缓解投资者的恐慌情绪。
市场普遍认定该“境外客户”为苹果，取消订单涉及旗下 AirPods 耳机，使投资者纷纷逃离。9 日当天，歌尔成交额骤降，从 33 亿元直降至 6 亿元，成交资金大量流出，氛围异常悲观。令人意外的是，被看好接手这笔订单的竞争对手立讯精密仅微涨 0.22%，且出现资金净流出 1.7 亿元。次日立讯精密股价大跌逾 5%，显示行业信任链极为脆弱。
员工压力与产线调整
这次风波不仅让投资者担忧，歌尔内部员工同样感到压力巨大。一位自称歌尔员工的网友透露，因苹果暂停订单，U01 生产线已出现大批人员离职。U01 事业群是歌尔规模最大、发展最快的业务单元，主要负责声学和光学相关产品，位于山东潍坊。
此前，歌尔潍坊招聘平台还在积极发布岗位信息，计划招聘 600 名短期工，工期持续至今年 1 月。但事态发展后，官方媒体发布消息称 U01 事业群停止招聘，短期工招录也被暂停。一些工厂的小时工已全部离开，正式员工面临同样的离职压力，一位员工感叹“我们就是弃子”。
订单转移与市场反应
据苹果分析师郭明錤推测，此次停产订单主要涉及 AirPods Pro2，预计第四季度出货量约 2000 万台，而订单将全部转由立讯精密供应。与此同时，立讯正在快速扩产以填补产能缺口。
资本市场对歌尔股份的未来价值展开激烈争论。一方认为歌尔被过度低估，市值已较年初下跌近 60%，严重脱离基本面估值。智能声学整机与智能硬件两大业务仍处于上升期，当前动态市盈率约为 12 倍，存在较大投资空间。
另一方则认为苹果暂停订单直接暴露了歌尔股份在供应链中的弱势，影响远不止这笔 33 亿元订单。投资者纷纷减持，预期股价至少还将连续三个跌停，目标价降至约 13 元。
多方面原因导致信心动摇
反对者提出三大担忧：
- 历史教训：欧菲光被剔除苹果供应链后市值暴跌一半，且被迫转型，市场信心受挫。
- 良品率与订单不确定性：虽然网络流传歌尔 AirPods Pro2 良率低，员工强调生产认真，但无法保证后续订单不会受影响。TWS 耳机市场虽具增长潜力，风险仍在。
- 苹果议价能力强大：尽管歌尔积极转型，从 OEM 向设计研发升级，参与产品设计，但苹果依然牢牢掌握供应链主导权，持续施加压力。
苹果供应链中的“甜蜜与苦涩”
苹果不仅是全球知名品牌，更是一种企业文化象征。进入苹果供应链被视为技术与质量的有力背书，也带来更多国内外订单。歌尔股份的快速发展便借助这一平台，营业规模自 2008 年起猛增。
然而，苹果擅长利用“备胎战略”与强势议价手段操控供应商。例如，苹果在 2020 年淘汰了多家大陆供应商，转而扶持立讯精密等厂商。部分产能转移至越南和印度，以降低对单一供应商的依赖。订单更替频繁，供应商时刻面临被替换风险。
此外，苹果在销量下滑时会压价，迫使供应商降价甚至减少订单，供应商通常只能被动接受。歌尔股份也曾努力减轻对苹果的依赖，扩大业务范围包括电视配件、游戏设备、智能硬件等，智能硬件业务占营收比重从 2020 年的 30.57% 提升至 2021 年的 41.94%，并具备更高的利润空间。
转型道路上的挑战与机遇
在今年 9 月的分析师会议上，歌尔股份明确表示，智能手机业务属于上一代产品，未来重点发展以 VR 为代表的新型硬件。公司 2022 年业绩预告中也强调智能硬件的持续增长。无论言辞还是策略，歌尔都在试图降低对苹果旧订单的依赖。
然而，随着苹果供应链影响力的减弱，原本搭载着“进果链即享高速扩张”的神话逐渐褪色。资本市场对果链企业的期望更趋理性，营收与盈利增长的可持续性成为关键。果链企业未来不得不寻找多元化发展路径，应对来自品牌主导方的压力。
这段“貌合神离”的合作关系，意味着双方面临困境的同时，也在准备着可能的分道扬镳。苹果供应商的生存空间更加局限，转型不得不同行业和领域寻找新的成长机会。
总之，歌尔股份被解除部分苹果订单引发股价暴跌，暴露出供应链企业议价权薄弱及订单依赖带来的风险。面对市场波动与行业重构，歌尔乃至整个果链生态正处于深刻调整期，寻找新的平衡和发展路径仍需时间和耐心。
