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近日，奈飞在美东时间 7 月 18 日盘后公布了 2024 年第二季度财报。面对市场较高的预期，奈飞交出了一份基本符合预期的成绩单。尽管买方的乐观预期导致市场反应平淡，但财报中的多个关键指标显示了奈飞在行业内的持续竞争力。
首先，奈飞的用户增长表现亮眼。第二季度，奈飞新增用户净增 805 万，虽略高于机构预期，但显著优于往年同期的季节性下滑趋势。这一成绩得益于奈飞在打击账户共享和推出广告订阅模式方面的努力。分地区来看，北美市场增速放缓，而亚洲地区尤其是日本、印度和印尼成为了新增用户的主力军。
其次，奈飞的收入指引虽未超出市场预期，但管理层对第三季度的预测仍显示出稳健的增长态势。考虑到下半年通常是奈飞的传统旺季，加上行业竞争环境相对稳定，海豚君对奈飞未来的用户增长持较为乐观的态度。
内容驱动与广告模式
奈飞的用户增长离不开其内容策略的调整。在北美地区，打击账户共享的效果逐渐显现，而在亚洲等新兴市场，奈飞通过加大本地化内容的投资，成功吸引了更多用户。例如，《The Great Indian Kapil Show》等本土化节目的推出，为奈飞在印度市场赢得了广泛关注。
与此同时，奈飞的广告订阅模式也取得了显著进展。截至第二季度，选择广告订阅的用户比例已上升至 45%，季度环比增长 34%。预计到 2024 年底，广告订阅用户规模将达到约 4000 万。尽管广告订阅模式短期内可能会影响整体 ARPU，但从长远来看，它将有助于提升公司的变现效率。
盈利能力和现金流
在盈利能力方面，奈飞的表现同样可圈可点。第二季度，奈飞的经营利润同比增长 43%，毛利率略有下降，主要受到影视投资增加的影响。然而，管理层对 2024 年的收入和利润率指引均有所上调，显示出对未来增长的信心。
值得注意的是，奈飞在内容投资上的支出也在不断增加。年初设定的 170 亿美元内容投资目标已完成近一半，其中二季度环比一季度增加了 8 亿美元。虽然这导致自由现金流环比下降 43%，但海豚君认为，这种投入是必要的，尤其是在行业竞争加剧的情况下。
竞争环境与未来展望
尽管奈飞目前处于一个相对宽松的竞争环境中，但长期来看，随着传统影视巨头逐步走出内容荒阶段，市场竞争可能会变得更加激烈。奈飞需要继续加强内容储备，以保持其行业领先地位。
此外，YouTube 等竞争对手也在加大对专业影视内容的投资，这意味着奈飞不仅要在内容质量上保持领先，还需要在用户体验和服务创新上不断突破。总体而言，奈飞的业绩表现表明，其在用户增长、盈利能力和内容投资等方面都展现出了较强的韧性。
