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2022 年已悄然过去，这一年对许多人来说都充满挑战。尤其是在上海的我们，上半年还在适应封控状态，年底又迎来了疫情的高峰。全球经济形势严峻，即便是投资大师也难以获得理想的收益。
回顾这一年，无论是健身房、美容院还是教育机构，许多企业都未能幸免于难。这不仅让我们感受到经济复苏的困难，更意识到信心重建的重要性。作为投资者，我们不得不重新审视投资策略与风险管理。
中美资本市场的不同轨迹
过去十年间，中国一级市场经历了显著的变化。2013 年由于 A 股 IPO 暂停，境外上市成为主流选择。随后，随着移动互联网的兴起及科创板、北交所的设立，A 股逐渐成为中国企业 IPO 的主要阵地。
相比而言，美股上市的企业往往需要更多的资本支持。数据显示，超过 70% 的中概股在上市前获得了三轮以上的投资，且融资额普遍较高。这表明美元基金倾向于通过多轮融资推动企业发展壮大。
然而，在 A 股市场，超过半数的企业在上市前未接受过人民币 VC/PE 的资金支持，且多数企业的累计融资不足 1 亿元。这意味着 A 股 IPO 更多体现为合规性而非纯粹资本驱动的结果，同时也意味着仍有大量未被充分挖掘的投资机会存在。
投资逻辑的差异
美元基金倾向于专注于特定领域，遵循一年一轮融资的规律，适合不同类型的投资人。而人民币基金则需面对更为复杂的赛道分布，强调精准捕捉风口并适时介入。
值得注意的是，部分热门行业如太阳能光伏、电池回收等，往往需要较长时间积累才能完成早期融资。这类项目的特点是需求驱动较强，单纯依靠资金注入难以快速见效，往往需要耐心等待市场成熟。
创新的驱动力
创新可以来源于多个层面。首先是需求驱动，即通过深刻理解消费者需求来创造新产品和服务。其次是材料驱动，新材料的研发和应用能够带来产业革命性变化。此外还有工艺驱动和技术驱动，它们共同构成了推动产业升级的核心力量。
特别值得一提的是数字化 / 智能化领域。尽管美国在这一领域起步较早，但中国凭借庞大的人口基数和独特的产业发展路径找到了自己的竞争优势。例如，近年来兴起的新能源汽车、光伏产业等领域，中国企业正逐步实现从上游原料到终端产品的全面掌控。
政策支持的重要性
对于人民币基金而言，政策导向尤为重要。近年来，国家出台了一系列鼓励国产化替代和技术自主可控的政策措施，为相关行业发展提供了强大助力。
内部决策流程
为了确保投资决策的科学性和公正性，我们建立了严格的内部评审机制。从项目初步筛选到尽职调查再到最终投票表决，每个环节都经过严密论证。这种制度设计既保障了团队成员的积极性，又有效降低了决策失误的风险。
展望未来，尽管前路充满不确定性，但我们坚信把握住正确方向、坚持长期主义，定能在变幻莫测的市场环境中找到属于自己的机遇。
