共计 1329 个字符，预计需要花费 4 分钟才能阅读完成。
如今，在很多行业，像生鲜、咖啡、网约车等领域，总是出现激烈的竞争：对方补贴 30，我就补贴 40，注册 App 送咖啡，日常烧钱上千万的场景屡见不鲜。这种依赖外部资金进行高增长的模式，虽然能吸引眼球，但实际上也把公司置于倒闭的风险之中。创始人的意愿暂且不论，投资人往往会默许这种做法，因为他们所关心的，更多是公司的增长速度。
传统的风险投资（VC）就像是一个追求高回报的游戏，短期内公司倒闭他们未必在乎，但公司不增长就是大忌。为了实现这些高增长，VC 们支持那些冒着巨大风险的企业。然而，是否可以换个思路呢？
近年来，硅谷兴起了一种被称为“淡定基金”（Calm Fund）的新型投资机构，如 Indie.VC、Earnest Capital 和 Collab Capital 等。与传统 VC 不同，淡定基金的投资框架强调稳健经营，追求不依赖外部资金、能够自我增长的企业。虽然“淡定基金”这一术语并没有被广泛定义，但它代表了一种特定的投资哲学。
按照 Earnest Capital 的定义，淡定基金的目标是投资那些已经开发出最小可行产品（MVP），并接近或刚达到产品市场契合度（PMF）的早期公司。这种模式的投资额通常集中在种子轮至 A 轮，强调的是创业公司在不依赖外部融资情况下的稳健增长。
至于淡定基金的具体投资条款，它与传统 VC 的方式有所不同。以 Earnest Capital 为例，如果某个创业公司获取了他们的投资，双方会商定创始人可从公司获得的收入总额以及投资方可获取的上限收益。这意味着，淡定基金在初期并不会占有股权，只有在企业被收购或进行后续融资时，才会根据事先的约定转化为股份。
这种方式为创始人提供了灵活性：若公司盈利未达到预期，则创始人无须担心股权稀释。而一旦公司达到创始人收入的门槛，Earnest Capital 则会按年获取创始人收入的一定比例，直到达到事先商定的金额上限。这同时也意味着，如果创始人在达到收入门槛前便选择了较为传统的风险投资方式，可能会面临更高的股权稀释比例。
淡定基金的特点在于，它将每年产生一定的现金流，这对投资方来说非常重要。此外，通过可唤醒条款，一旦公司实现并购或获得传统 VC 融资，投资方可以根据事先的约定转化为公司股权。
不可否认的是，并不是所有公司都适合传统的 VC 投资。根据清科研究的报告，2021 年中国有 213 家上市企业是未接受过任何 VC 或 PE 投资的。相较而言，能够实现适度回报的公司数量显然比那些需要数次流水线和巨额投资支持的企业要多得多。
淡定基金的真正优势在于其可复制性和高扩展性。只要是一家可持续增长的企业，淡定基金几乎都可以选择投资。在不追求独角兽的情况下，淡定基金大幅简化了投资流程，降低了对公司及团队背景的严格要求，只需要专注于企业的成长潜力。
然而，淡定基金目前面临的一个挑战是，很难清晰地向机构投资者（LP）解释其投资策略和目标。尽管这一投资模式起步较早，但市场对淡定基金的认可程度依旧有限。大多数 LP 更习惯于固定的投资策略和资产分类，这使得淡定基金的机构募资过程复杂。
因此，淡定基金未来的发展，将在于建立起清晰的投资框架和话语体系，让更多的投资者理解并认可这一新兴资产类别。随着市场对稳健增长模式逐渐接受，淡定基金或许有机会成为主流资产之一。
