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CVC 在创投领域的地位日益凸显，已成为资本市场的关键力量。然而，CVC 的发展并非一帆风顺，尤其是对于非科技公司及与科技行业关联较弱的新入局者而言，面临着诸多挑战。
CVC 发展现状与问题
近年来，CVC 数量急剧增加，投资金额与频次也不断攀升。2021 年，全球 CVC 共投出 1693 亿美元，较 2020 年上涨 142%；成立数量达 221 家，较 2020 年上涨 53%。国内市场同样活跃，2021 年中国 CVC 市场披露 1694 起投资案例，增长 20.4%，投资案例占整体创投市场的比例达 19.8%，机构数量超过 800 家。但活跃的头部玩家多为腾讯、阿里、谷歌、微软等老面孔，新面孔较少，且多为科技公司或与科技行业强相关的产业巨头。
CVC 面临的问题众多。定位不清晰是普遍诟病的一点，斯坦福商学院对 74 家标普 500 公司的 CVC 调查显示，仅 1 家为纯财务导向，16 家为纯战略导向，其余 57 家为混合导向。混合导向下，战略与财务的比例及冲突难以协调，纯战略导向的 CVC 在战略定义与执行上也存在困难。
组织架构和决策流程也存在缺陷。CVC 作为母公司下属部门，受母公司限制，汇报对象多样，决策流程冗长且充满摩擦。大部分 CVC 投资人希望获得更多自主权，以实现更高效的投资流程，但实际情况并不乐观。此外，多数 CVC 资金来自母公司，资金期限各不相同，影响投资决策。
VC 即服务机构的兴起
在 CVC 面临困境的背景下，一批 VC 即服务（VaaS）机构应运而生。这些机构主要服务于想建立 CVC 的大企业，被称作 CVC 制造工厂。Mach49、Redstone digital、Artesian、Hatcher+ 等是其中的代表。
它们的客户涵盖众多传统行业巨头。Mach49 的客户有施耐德电气、固特异轮胎、保乐力加、捷蓝航空、史丹利东铁、哈里伯顿等；Artesian 的客户包括 GrainCorp、InvoCare、可口可乐；Redstone digital 的客户有 Berliner Volksbank、Brembo、Migros 等。
VaaS 机构提供的服务丰富多样，可根据客户需求，提供单一或多环节的咨询服务，也可承包全部运营。例如 Mach49，先与客户沟通确定需求，再确定服务内容，客户可选择单项或多项服务，也可整体外包或成立联合基金。Artesian 提供投后管理、项目尽调、退出、并购等服务，甚至还提供 Scout 服务。Mach49 为 TDK Ventures 设计了 CVC 的组织架构和投决流程，提高了决策效率。此外，VaaS 机构还提供与投资强相关的服务，如承包孵化器、定义加速器目标和战略、提供技术支持和品牌服务等。
中国的对标机构及拓展
中国也出现了对标 VaaS 机构。据报道，金鼎资本为上市公司提供 CVC 承包服务，客户类型与国外同行类似，包括众信旅游、帝王洁具、中宠股份、来伊份、丸美股份、振德医疗、通宇通讯、兔宝宝等传统公司。
不仅如此，少数 VaaS 机构已开始承接其他类型的客户，主要是地方政府和家族办公室。Redstone digital 承包了芬兰城市约恩苏、米凯利、萨翁林纳、皮耶克赛迈基和 Schwarzwälder Bote 家族办公室的 VC 投资。地方政府的承包形式是，市政府和官方机构为出资人，Redstone digital 负责投资操作，投资地域仅限当地，约恩苏还限定了投资领域。家族办公室的承包形式是，配置一定比例资金到 VC 领域，由 Redstone digital 负责具体投资操作。数家 VaaS 机构表示正在拓展更多此类客户。
中国创投市场历经 20 余年发展，CVC 在其中的作用愈发关键。自 2022 年 4 月评选启动以来，创业邦研究中心通过多种方式，评选出 2021 中国最活跃 CVC TOP 50，以客观呈现 CVC 的发展态势。
