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近年来，曾经少有人关注的早期投资领域变得愈发竞争激烈。据创业邦旗下睿兽分析的数据显示，今年上半年，国内早期投资金额高达 3556.89 亿，有 5190 家基金对 3953 家早期创业公司进行了投资。
在国外，情况同样如此。几年前减少早期投资的 a16z，去年募集了一只 4 亿美元的早期基金。红杉美国新设立了一只 1.95 亿美元的早期基金，旗下已有 4 只早期基金。此前主投成长期的 Greylock 新募集了一只 5 亿美元的早期基金。主要投二级市场的 Coatue 募集了 7 亿美元的早期基金。以对冲基金闻名的老虎基金，新设立了一只 10 亿美元的早期基金。此外，贝恩资本和摩根大通也加入了这场竞争。
在投资数量方面，a16z 和红杉美国已出手过百次，老虎基金的出手次数甚至超过了 a16z，Insight Partners 的早期出手次数已翻倍，Greylock70% 的投资项目是种子轮。在去年的 Demo china 活动现场，红杉中国称其 2018 年设立的种子基金已投资了 180 多家早期企业。2021 年，红杉中国 80% 的出手为早期投资，尤其是在天使和种子轮次加大了投入。
用合伙人的钱，投资早期基金
据 The Information 报道，老虎基金设立的 10 亿美元早期基金，资金来自老虎基金的合伙人，主要投资方式是投资其他的早期基金。
对于老虎基金的打法，有观点认为这是一种生态打法，它以做 LP 的方式链接了几十家早期基金。不亲自下场减少了学习周期和无效竞争，避免了投后管理的繁重工作，英诺的新一期基金的 LP 就包括多家主投中后期的基金。
早期投资基本没有数据可研究，有的甚至没有产品，或者只有创始人的一个想法。早期投资的逻辑更偏向于投人，但老虎基金没有时间慢慢跟创始人打交道。
早期投资不只是投资，还有投后。不亲自做投后，才有更多时间做其他项目的早期投资，以及更好的投资后轮次项目。有所不为才能有所为。老虎基金将大部分的尽职调查外包给贝恩咨询，自己只了解一下被投公司基础的财务报表等，且不加入董事会，不强调投后服务，投后服务也被外包给贝恩咨询。
早期投资虽然风险较高，但比起中后期项目，估值较低，合伙人承受风险的能力强，压力小，如果抓住头部项目，也会有不错的回报。
老虎基金的打法符合其简单、快速的风格，这个打法在中国和美国都是有效的。
a16z 不仅投资早期公司，也投资早期基金，尤其偏爱其员工创立的新基金。a16z 投资了其原合伙人 Zal Bilimoria 成立的，主投生物科技和气候变化方向的新基金 Refactor Capital；以及其原合伙人 Katie Haun 成立的，主投 Web3 和加密货币的 Haun Ventures。Katie Haun 曾是美国司法部第一个联邦加密货币工作组的创建者，Haun Ventures 首期基金即募集了 15 亿美元，超过了“互联网女王”Mary Meeker 保持的记录。
发明了“创作者经济”和“梦想经济”等新概念的前 a16z 合伙人 Li jin，其成立的主投创作者经济的早期基金 Atelier Ventures，不仅拿到了 a16z 的钱，LP 还包括了现 a16z 合伙人 Andrew Chen（曾任 UBER 副总裁，投资了 Clubhouse）和 Alex Rampell（投资了 OpenDoor 和 Plaid），Craft Ventures 的 David Sacks，贝恩资本和 Draper Esprit（德丰杰的欧洲独立实体，现已改名为 Molten Ventures）。偏爱前员工的还有 Coatue。曾投资了 PayPal，Airbnb 和 Pinterest 的明星投资人 Kevin Hartz，去年 8 月与前 Coatue 合伙人 Bennett Siegel 联合成立了一只名为 A -Star Partners 的早期基金，LP 包括 Coatue 的联合创始人 Thomas Laffont 和 Coatue 现任主席 Dan Rose（曾任 Facebook 副总裁）。
老虎基金向 Angellist 投资了 1 亿美元。
红杉美国旗下有一只独立基金，只管理合伙人自己的钱，已经投资了十几家早期 VC。
在太平洋的这一边，红杉中国作为 LP，投资了真格基金、线性资本、弘晖资本、黑马基金、晨壹基金、英诺天使基金和奇绩创坛等早期基金。
投的早才能投的进去
回到老虎基金的打法，有观点认为，老虎基金投资早期基金能带来更广的项目源和投资触角的延伸，及时发现热门项目和创新，并将之作为投资杠杆，为大基金直投服务。老虎基金对早期基金的投资，相当于用 10 亿美元就撬动了每年近百亿美金的投资额。
因为投种子轮时对项目已经有了一定了解，后续轮次投资时的尽调相对简单，且更容易拿到份额。2021 年，老虎基金投资了很多非常热门的公司，比如 Patreon，Brex，Hopin 等。
针对最近一年的早期投资热潮，科技媒体 Protocol 评论称，最近一两年，由于频繁被老虎基金强夺所爱，早期投资有进攻和防守两方面的意义。进攻的意义在于尽可能早的锁定优秀创业公司，防守的意义在于后轮次的份额不要被老虎基金抢了。
红杉中国称其种子基金已经连接了 13000 多名创业者，诞生了不少估值超过 10 亿美元的独角兽，成为红杉对新创业机会的瞭望塔，保持了整个组织对科技浪潮的敏感度。
