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全球最大的独角兽公司字节跳动近期正式更名为抖音集团，这一举动引发了外界对其上市计划的广泛猜测。2022 年 5 月 8 日，据香港公司注册处网站信息显示，字节跳动（香港）有限公司更名生效，同时旗下多家子公司也陆续更名成“抖音”相关名称。
更名的背后并非偶然。就在更名前几天，字节跳动迎来了新任首席财务官（CFO）高准，这位曾在美团、京东等多家知名互联网公司担任过上市法律顾问的专业人士，无疑为字节跳动的资本运作增添了信心。
尽管字节跳动尚未明确表态，但更名与高管调整的结合，让外界普遍认为字节跳动正在酝酿上市计划。事实上，这并非字节跳动首次尝试进入资本市场。早在 2019 年，字节跳动就曾考虑在香港或上海上市，但由于当时受到美国市场的干扰，这一计划被迫暂停。
字节跳动的焦虑
根据智研咨询发布的《2022-2028 年中国独角兽企业市场全面调研及发展趋势研究报告》，2021 年字节跳动的估值高达 22500 亿元人民币，稳居全球第一。然而，这份耀眼的成绩单离不开资本市场的持续支持。
企查查数据显示，自 2012 年以来，字节跳动已完成九轮融资，融资规模逐年攀升。例如，2017 年的 E 轮融资获得 20 亿美元，2018 年的 Pre-IPO 融资更是达到了 40 亿美元。这些资金不仅支撑了字节跳动的快速扩张，也为公司带来了强大的商业想象力。
然而，随着移动互联网红利逐渐消退，以及疫情带来的不确定性，字节跳动的增长速度开始放缓。根据字节跳动 CEO 梁汝波透露的数据，2020 年字节跳动的实际收入为 2366 亿元，同比增长 111%，但经营亏损却达到了 147 亿元。而到了 2021 年，其全年营收约为 580 亿美元（约合 3678 亿元人民币），同比增长率为 70%，相比 2020 年的增速有所下滑。
行业监管政策的变化对字节跳动造成了显著冲击，尤其是在广告业务领域，失去教育行业的巨大订单导致整体收入增速放缓。这种局面不仅让投资者感到不安，也让字节跳动自身面临巨大压力。
为何选择抖音？
尽管字节跳动旗下拥有多个业务板块，但从目前的情况来看，抖音似乎是最有可能成为其上市先锋的选择。在字节跳动内部架构调整中，抖音板块被赋予了更重要的地位，包括今日头条、西瓜视频、头条搜索、百科等在内的国内垂直服务业务都被纳入其中。
相比之下，其他业务的表现则相对逊色。例如，2021 年 11 月，证券时报曾报道指出，今日头条正处于亏损边缘，而抖音的营收却早已突破千亿元大关。抖音不仅是字节跳动的核心流量入口，同时也是其商业化的重要支柱。
根据《2020 年度抖音数据报告》，抖音的日活跃用户已超过 6 亿，用户每天在平台上花费的时间平均达到 73.6 分钟。与之形成鲜明对比的是，2020 年中国成年人使用智能手机的平均时长为 100.75 分钟，这意味着抖音占据了绝大部分用户的注意力。
凭借庞大的流量基础和强大的用户黏性，抖音能够轻松构建起完整的商业生态系统。例如，2020 年 10 月，抖音宣布直播间将不再支持第三方商品链接，转而专注于自有电商平台的发展。此举标志着抖音正在从单一的内容平台向综合性服务平台转型。
错失最佳窗口期
尽管抖音在国内市场上占据着绝对主导地位，但当前的宏观经济环境并不利于其顺利上市。以快手为例，自 2021 年初上市以来，其股价一路下跌，截至 2022 年 5 月 10 日收盘，仅剩 58.5 港元 / 股，远低于一年前的 398 港元 / 股。
虽然抖音的各项指标优于快手，但随着移动互联网红利逐渐消失，抖音的增长空间也在逐步缩小。根据极光大数据统计，2021 年第三季度，短视频行业的月活跃用户数和渗透率分别稳定在 8 亿和 77.2%，与第一季度相比几乎没有变化。而抖音的月活跃用户虽达到 6.3 亿，但同比仅增长 2.9%，失去了以往两位数的增长势头。
字节跳动显然意识到了当前面临的困境。悲观主义者甚至认为，抖音已经错过了最佳上市时间点。2021 年 7 月，字节跳动的估值一度达到 5000 亿美元，但短短一个月后便骤降至 4000 亿美元，并且此后再也未能回升。
此外，当前的港股市场正承受着中概股回归带来的流动性压力，而美国证券交易委员会（SEC）最近又将 88 家中概股公司列入“预摘牌”名单，进一步加剧了市场的不确定性。在这种情况下，字节跳动需要在营收放缓与估值缩水之间找到平衡点。
对于字节跳动而言，上市与否确实是一个艰难的抉择。一方面，股东们希望尽快实现回报；另一方面，过度追求短期利益可能会损害公司的长期发展。因此，字节跳动必须审慎评估市场环境，等待更为合适的时机。
