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B 站可谓是一个充满活力的平台，尽管最近的财报让人有些失望，但基本的用户活动依然在稳步增长。2022 年第二季度，B 站的总营收只达到了 49.1 亿元，虽然同比增长了 9%。但是，环比增速却连续两个季度呈下滑趋势，引起了市场的担忧。此外，本季度经调整后的净亏损为 19.6 亿元，同比扩大 48.4%。
不过，看在用户增长的面子上，B 站似乎还有不少希望。其月活跃用户首次突破了 3 亿，同比增长 29%，日活跃用户也达到了 8350 万，同比增长 33%。这样的用户粘性，是 B 站的宝贵资产，正式会员的留存率高达 83%，这是对 B 站品牌认可的有力证明。
然而，问题在于，这个高粘性的用户平台却没有相应的盈利来支撑，显得相当可惜。造成这种现象的原因其实很复杂，主要是因为 B 站的商业化进程比较缓慢。长时间以来，社区的属性使得 B 站难以找到规模化的盈利方式。例如，为了维护其独特的社区氛围，B 站的创始人曾承诺不会在番剧前添加广告，导致其商业化尝试十分谨慎。事实上，上市一年后，B 站的电商业务才首次突破 1 亿元收入大关。
为了增强投资者对公司的信心，B 站的 CFO 表示，他们预计在 2024 年中期能实现盈亏平衡。CEO 陈睿也调整了资源的分配，计划将用户增长与收入增长的精力从七三分配改为五五开。最近的业绩电话会议上，财务负责人还尝试再次给市场打气，强调下半年收入将恢复增长的趋势，尤其是毛利率也会小幅改善。
但在不断追求增长的同时，B 站似乎也感受到了一种撕扯。一方面，市场希望看到其盈利能力，另一方面，B 站却想稳步发展。因此，如何在增长与盈利之间找到平衡，成为了 B 站面临的主要挑战。
用户增长未能带动营收
在公司业绩电话会议上，陈睿强调了降本增效的理解，他认为增效最为重要。虽然外部环境非常复杂，但他仍旧重申，增长依然是 B 站的核心工作。他指出，在用户增长和营收增长之间，B 站过去几年的业绩展现出了明显的差异：只要用户这一块在快速增长，但营收却未能跟上。
根据最新数据，B 站的月活跃用户突破了 3 亿，这一增长是非常不容易的，从 1 亿增至 3 亿仅仅用了三年多的时间。但在这背后，B 站的总营收并未取得相应的突破。第二季度总营收 49.1 亿元，环比下滑 2.7%，与之前两季度的业绩一致，表明营收出现了连续下滑。
亏损的情况也在加剧，这一季度的净亏损达到了 19.6 亿元，和去年同比大幅扩大，营收成本不断上升是重要原因。第二季度的收入成本达到了 41.7 亿元，同比增长了 19%。高昂的内容成本及收入分成成本，直接削减了 B 站的毛利润。可以看到，自 2020 年第四季度以来，B 站的毛利率持续下降。
当然，B 站的运营费用也在不断增加，总营费用达到了 29.3 亿元，同比增长了 17%。尽管销售和营销费用有所下降，但行政开支和研发费用却显著上升。为了提升资金的使用效率，B 站在最近进行了结构调整，试图让商业化部门焕发生机。
直播业务的崛起
自 2020 年第四季度起，B 站的增值服务业务已经超越了游戏业务，成为营收的主力。从数据来看，B 站的各项业务收入占比：游戏 11.6 亿，广告 10.5 亿，增值服务 21 亿，电商 6 亿，增值服务占比高达 43%。B 站的增值服务主要包括大会员、直播服务等付费项目。
截至目前，B 站的大会员数量达到 2100 万，而直播业务也得到了显著的发展，活跃主播数量同比增长 107%。虽然起初，B 站在直播业务发展上显得相对缓慢，但是在 2020 年后，通过调整策略，吸引了更多 UP 主进行直播，改变了以往的外部引进主播的模式。
为了更好地发展直播业务，B 站在去年投入了大量资源，升级了直播功能，并建立内部激励机制，以促进自有 UP 主的直播。这样的转变带来了显著成效，目前 B 站的直播业务收入增长非常迅速，吸引了大批原创内容创作者。
广告策略的转变
此外，B 站也在积极拓展广告业务。为了提高广告的展示效率，B 站推出了竖屏视频的 Story-Mode，与其他短视频平台相似。这一策略被认为是对用户需求的响应，而非简单地“抖音化”，并且目前 Story-Mode 的日活跃用户渗透率已超过 20%。
随着业务的不断调整，B 站的广告营收在过去的几个季度也有所提升。然而，整体广告行业的低迷和竞争加剧，使得 B 站也面临着挑战。值得一提的是，B 站从 2020 年开始广告营收持续增长，但在 2022 年已无法维持百分之百的增速。
回望 B 站的发展历程，平台也经历了逐步“破圈”的过程，从建立伊始便专注于社区氛围的构建，如今正在努力拓展其商业化的短板。虽然当前市值显著下滑至 78 亿美金，但用户活跃度却大幅提升。只要用户持续参与，B 站依然具备很好的发展前景。
