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业绩狂飙：英伟达的逆天表现
本周，英伟达发布了超出预期的 2025 财年第 2 季度财报。季度总收入达到 300.4 亿美元，同比增长 122%，净利润更是翻倍至 166 亿美元，调整后每股收益高达 0.68 美元，同比增幅达到 152%。其中，数据中心业务表现尤为突出，收入同比增长 154%，达到 263 亿美元，占总收入的 88%。
尽管全球经济面临多重挑战，包括宏观经济疲软、美联储加息、以及部分投资者对 AI 泡沫的担忧，英伟达依然凭借其强大的 AI 计算能力撑起了整个行业。过去几个季度，英伟达的盈利能力大幅提升，股票价格也在两年内上涨超过 1200%。然而，近期由于供应链问题、监管限制等因素，其股价出现波动。
核心产品：Hooper 与 Blackwell 的较量
英伟达在财报中透露，其下一代 Blackwell GPU 虽然存在设计延迟，但功能不受影响，并已经开始向生态伙伴提供样品，预计四季度实现量产。Blackwell 架构融合了多项创新技术，包括第二代 Transformer 引擎、第五代 NVLink 和 Quasar 量化系统，有望进一步提升 AI 计算性能。
与此同时，当前的主力产品 Hooper 依然受到市场热捧。黄仁勋表示，全球云服务提供商对 GPU 的需求空前旺盛，而 Hooper 是现阶段最佳选择。他还提到，H100 订单量持续攀升，许多企业正加速升级现有基础设施，以适应生成式 AI 对更高算力的需求。
资本回报：回购计划能否提振信心？
尽管英伟达给出了 325 亿美元的第三季度收入指引，较上年同期增长约 75%-82%，但这一增速较此前的三位数增长有所放缓，未能满足华尔街的激进预期。因此，即使英伟达宣布了 500 亿美元的股票回购计划，投资者仍感到失望，导致股价大幅回调。
黄仁勋在电话会议中多次强调，英伟达的加速计算技术仍是未来投资的最佳选择。他指出，生成式 AI 需要更大规模的模型和更强的算力支持，这将为英伟达带来长期增长机会。此外，多家科技巨头如亚马逊、谷歌、Meta 和微软均计划在年内投入巨额资金用于 AI 基础设施建设，而英伟达无疑是主要受益者之一。
中国市场：复杂局面下的机遇
针对中国市场，英伟达采取了差异化策略，推出了符合美国出口管制政策的 H20 系列芯片。Q2 财报显示，尽管对华收入同比增长 33.8%，达到 37 亿美元，但占比仍低于出口限制实施前的水平。黄仁勋表示，中国市场依然是竞争激烈的舞台，英伟达希望通过提供先进的 AI 平台和技术，助力本地企业构建自主可控的 AI 能力。
行业前景：AI 热潮是否延续？
尽管英伟达的业绩再次证明了其行业龙头地位，但投资者对 AI 未来发展的不确定性仍存疑虑。Blackwell 芯片的延迟交付、对华出口限制以及宏观经济环境的不确定性，都使得市场难以形成一致预期。黄仁勋在电话会议中坦言，AI 的未来发展路径尚不明朗，就连他也无法准确预测下一季度的具体走势。
值得注意的是，AI 主权意识的崛起为英伟达带来了新的市场机会。各国政府和企业越来越重视 AI 技术的本土化发展，英伟达可以通过提供定制化的解决方案，满足不同地区的需求。此外，黄仁勋还提到，英伟达的软件生态系统正在快速发展，预计年底软件收入将达到 20 亿美元。
总结：AI 狂欢背后的隐忧
英伟达的 Q2 财报再次证明了其在全球 AI 产业链中的主导地位，但也暴露了一些潜在风险。尽管短期内 AI 需求旺盛，但投资者对长期增长空间的预期已经趋于饱和。英伟达若想继续保持领先地位，不仅需要技术创新，还需在市场布局和政策应对上更加谨慎。
