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瑞·达里奥的投资策略一直是个严守的秘密，即便在桥水基金内部亦是如此。多年前，华尔街大腕们就开始探寻他成功的秘诀。自 1975 年在曼哈顿公寓创立桥水基金后，达里奥在捕捉全球经济或政治大局变化并从中获利方面，有着惊人的能力。
全球投资巨头桥水基金在 2022 年巅峰时管理着 1680 亿美元资产，成为全球最大对冲基金，规模是第二名的两倍多。达里奥常现身财经媒体，宣称破解了投资“圣杯”，有一系列必赚的交易公式。
桥水基金因在 2008 年金融危机中表现出色而闻名，其主要基金上涨 9%，股票却下跌 37%，达里奥成为白宫和美联储的座上宾，还为公司吸引了新客户。但该对冲基金对投资方法的描述极为模糊。
达里奥称依赖桥水的“投资引擎”，即数百个市场涨跌的定量指标集合。桥水以竞争压力为由，极少透露这些信号细节。若信号显示有麻烦或不确定性，就会相应买卖资产，即便达里奥直觉不认同。
这种对本能的征服是达里奥的核心特质，在他的《原则》一书中有所体现，该书倡导“彻底透明”，列出数百条克服个人心理的规则。
让对手、投资者和旁观者困惑的是，桥水不像华尔街的参与者。小对冲基金靠传言影响市场，桥水规模大却没掀起大波澜。
华尔街调查员比尔·阿克曼对桥水如何赚钱存疑。2015 年慈善活动中，他质问达里奥桥水如何管理资产。达里奥表示能多空世界任何东西，约 99% 的交易按长期未明确规则自动化执行。阿克曼又问投资方向，达里奥称不做具体选择，而是阐述员工的数据驱动工作方式。阿克曼虽觉得对话有趣，但仍一头雾水。
金融分析师吉姆·格兰特多年来私下思考桥水基金的问题，他指派副手深入调查。2017 年 10 月，其出版物专门讨论桥水基金，称存在诸多问题，如母公司股东收不到财务报表副本，达里奥家族信托持股情况存疑，对冲基金向审计师借钱等，还断言桥水基金不会长久。报告发表当天，达里奥致电格兰特抱怨。之后格兰特虽意识到自己的一些错误，但仍对桥水的业务方式感到困惑。
波士顿金融调查员哈里·马科波洛斯也对桥水基金感兴趣。他曾在 20 世纪 90 年代末无法复制竞争对手的交易策略，后开始关注桥水。他拿到桥水的营销文件，发现文件未列出具体盈利或亏损资产，投资业绩图表显示公司很少下滑，即便达里奥公开预测证实，主要基金 Pure Alpha 年底似乎也只是持平。他的团队还与其他对冲基金经理交流，大家都对桥水的交易方式好奇。马科波洛斯据此写信给美国证券交易委员会，称桥水基金是庞氏骗局。
美国证券交易委员会和其他监管机构与马科波洛斯团队开会，调查后得出结论：桥水基金用复杂金融手段进行看似简单的投资，竞争对手难以追踪。监管机构满意调查结果，未公开指控桥水基金。
实际上，桥水基金日常参与赚钱工作的人很少。鼎盛时期约 2000 名员工和数百名临时承包商中，不到 20% 被分配到投资或相关研究领域，很多投资人员职责不复杂，从事经济史研究项目，见解是否融入交易也无人过问。只有一小群人（不超过 10 人）组成的“信任圈”能知晓内部秘密，他们签署终身合同并发誓不在其他基金公司工作。
关于桥水基金如何投资数千亿美元有两个版本。公开版本中，桥水是精英思想典范，投资人员可提想法，团队讨论后结合历史研究，有准确预测记录的想法会获更多资金支持，每周五达利奥助手会送经济研究报告，周一上午进行“世界正在发生的事情”会议，众人就重大话题争论，看似热闹非凡，实则与实际投资关联不大。
而秘密版本是，所谓的“信任圈”中，虽可能多人参与权衡，但公司旗舰基金实际只有达里奥一人的投资意见起关键作用。达里奥主要负责监管主要基金 Pure Alpha，制定“如果 – 那么”规则，如国家利率下降，货币会贬值，就做空该国货币。这些规则曾让桥水在过去取得成功，但随着时间推移，优势不再，桥水因此创建“交易游戏”，让投资人员用最好想法与达利奥的资金赌注，若想法获胜可得现金报酬，这是投资人员在桥水唯一能真正实施投资想法的机会。
投资者反映，2011 年至 2016 年市场繁荣时，Pure Alpha 回报率低，之后五年也不佳。达里奥和桥水尽力保护优势，桥水基金通过与各国政府官员建立关系获取信息优势，比如与哈萨克斯坦政府官员交往。2013 年，哈萨克斯坦开发大型油田并建立主权财富基金，桥水基金积极接待其代表团，达里奥虽未详细介绍公司做法，但展现出魅力和自信。当对方提出投资建议时，桥水拒绝，称是为了长期合作。之后桥水实现双管齐下，几个月后哈萨克斯坦基金再次询问投资，金额远超之前，桥水同意了。
达里奥在国外影响力不断扩大，如给欧洲央行行长马里奥·德拉吉建议推出刺激措施，做空欧元；给瑞士国家银行建议脱钩瑞士法郎与欧元，桥水基金因此获利。但在国内，他与美联储主席珍妮特·耶伦接触减少，达里奥常抱怨耶伦不回电话或会面。
达里奥的投资引擎远非宣传的那么自动化。2017 年，一些顶级投资人员对公司投资业绩不满，研究发现达里奥的正确性与错误率相当，根据他的想法交易类似抛硬币。达里奥对研究结果未作正面回应。
