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近年来，全球科技股经历了一波剧烈震荡，就连以稳健著称的巴菲特和他的伯克希尔·哈撒韦公司也无法避免损失。其中，被称为“印度版支付宝”的 Paytm 成为这一波市场动荡中的典型案例。
2022 年 2 月 24 日，Paytm 母公司 One97 Communications 的股价跌至历史低位，仅为 793.75 印度卢比，市值缩水至 5150 亿印度卢比（约合 68 亿美元）。回顾 2018 年，伯克希尔·哈撒韦以 3 亿美元的价格购入 Paytm 2.6% 的股份，彼时的收购价为每股 1279 印度卢比。然而，随着 One97 Communications 于 2021 年 11 月上市，其股价一度达到 2150 卢比的高位，但随后便开启暴跌模式，至今已下跌超过 63%，导致伯克希尔·哈撒韦浮亏近 38%。
值得一提的是，同期另一笔涉及金融科技公司的投资——“巴西版支付宝”StoneCo 的表现也不尽如人意。StoneCo 自 2021 年起业绩出现下滑，全年净亏损扩大至 1.11 亿美元，股价也从高峰时期下跌超过 56%，令伯克希尔·哈撒韦蒙受了约 1.7 亿美元的损失。
尽管如此，对于资产规模超过 9000 亿美元的伯克希尔·哈撒韦而言，这些短期亏损尚不足以动摇根基。然而，这两笔投资标志着这家老牌投资机构在科技领域的全新探索，同时也是对创始人沃伦·巴菲特经典价值投资哲学的一次突破性尝试。
科技股与价值投资的碰撞
作为全球知名的价值投资者，巴菲特始终强调企业的盈利能力和稳定性，他曾明确表示：“不能仅仅因为某个行业前景广阔就盲目押注。”这种谨慎态度在多个案例中得到了体现，比如他对微软和特斯拉的长期观望。
然而，Paytm 和 StoneCo 的投资显然偏离了这一原则。Paytm 在 2021 财年第三季度录得 77.8 亿印度卢比的巨额亏损，三年累计亏损高达 12 亿美元，盈利前景依然模糊。同样地，StoneCo 在 2021 年遭遇了前所未有的财务困境，第四季度的亏损预期进一步加剧了市场的担忧。
尽管如此，伯克希尔·哈撒韦并非完全忽视科技板块的机会。早在 2011 年，该公司便成功投资了支付巨头 Mastercard 和 Visa，这两家公司股价此后均实现了数十倍的增长。基于此经验，伯克希尔·哈撒韦或许希望复制类似的成果，只是最终结果不尽人意。
新生代投资经理的崛起
主导 Paytm 和 StoneCo 投资的幕后推手是伯克希尔·哈撒韦的新一代投资经理托德·康姆斯。这位毕业于哥伦比亚大学的投资专家自 2010 年加入伯克希尔·哈撒韦后，逐渐成为推动公司向科技领域拓展的核心人物。他的决策反映了伯克希尔·哈撒韦管理层对年轻化和技术革新的重视，同时也预示着公司未来可能面临的转型方向。
与此同时，巴菲特本人也在逐步淡出一线操作，将更多责任交予下一代管理者。作为潜在接班人之一，托德·康姆斯的表现无疑承载着外界的高度期待。
苹果与 Paytm 的对比
与 Paytm 形成鲜明对比的是伯克希尔·哈撒韦对苹果公司的布局。自 2016 年起，该公司逐步加码苹果股票，如今已成为其第一大持仓，占总仓位比例接近一半。苹果的成功不仅验证了巴菲特对生态系统价值的认可，也证明了价值投资在现代经济环境下的持久生命力。
然而，Paytm 和 StoneCo 的投资则暴露了科技公司业绩波动性和盈利模式不确定性的风险。特别是在全球经济复苏放缓、疫情持续影响的情况下，中小型企业的生存压力愈发凸显，进而拖累了相关服务提供商的表现。
价值投资的韧性
尽管短期内遭受挫折，但伯克希尔·哈撒韦的整体表现并未受到显著冲击。事实上，在过去几年里，该公司凭借多元化投资组合抵御住了科技股泡沫破裂带来的冲击，甚至在 2022 年初实现了对竞争对手 Cathie Wood 旗下 ARK 基金的反超。
这表明，无论市场如何变化，坚持基本面分析和长期视角仍是应对不确定性的有效策略。正如巴菲特所言：“时间是最好的朋友。”
