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最近，一波资本“逃离”消费行业的趋势逐渐显现。早些时候，很多 VC 机构还在为咖啡、餐饮、烘焙等线下消费赛道疯狂下注，涌现出墨茉点心局、虎头局、鲍师傅、Manner 等“一线明星”项目，估值一天一个样，融资金额也是水涨船高。刚成立一年的墨茉点心局，估值就直接冲到了 20 亿元，单店估值超过 1 亿元；而咖啡品牌如 Manner，几个月时间内估值翻倍，达到了 20 亿美元。其他如和府捞面、遇见小面、陈香贵等，也都在资本的热捧下涨声不断。这场由“明星项目”带动的资本盛宴，让许多创业者纷纷高价“坐地起价”，希望在这波热潮中分得一杯羹。
然而，随着时间推移，事实逐渐显露出一些问题：高估值带来的泡沫日益膨胀，早已透支了赛道与企业的真实增长潜力。投资人开始担心，许多企业的估值超出了合理范围，甚至出现了数据造假、刷单的情况。例如，一些低度酒项目的客单价被虚构到几千元，与市场正常水平相差甚远。这些“虚高”的估值，虽然在短期内让创业者和投资人都能赚到一笔，但未来的业绩能不能兑现，就成了大问号。
消费投资的冷热变迁
实际上，这一轮线下消费的投融资热，不仅是泡沫，也是对前期线上新消费品牌成功经验的追逐。去年，像完美日记、泡泡玛特、元气森林等品牌借助线上流量快速扩张，获得大量融资，市值一度飙升。然而，随着流量红利的逐渐递减，许多企业开始遇到“增长瓶颈”。营销成本不断攀升，获客难度变大，营收增长乏力，市值也逐步回落。这些变化让一级市场的投资决策变得更加谨慎，一些基金开始选择暂时“搁置”，等待市场验证。
陈兮兮等行业分析人士表示：“目前不少投资人，像以前看互联网一样，转而关注线下消费。他们在观望，等待赛道的‘天花板’和‘底板’逐渐清晰。”在互联网的黄金时代，为了争夺流量，各大巨头投入大量资源，最终实现变现。而在流量红利减退后，线上获客成本明显升高，留住用户变得更加困难。相反，线下餐饮、咖啡店等，凭借资源和门店的布局，逐渐成为资本的新宠。”
不过，线下消费是否真有“红利”空间，依然是个悬念。投资人们普遍认为，市场还需要时间来验证。一些占据行业前列的企业已经拿到大笔融资，接下来关键在于如何有效使用资金，推动业绩增长，最终实现投资回报。此轮投资热潮，或许只是“试水期”，未来能否持续还要看行业的成长性与资本的退出策略。
投向“泡沫”的背后：资本过剩
分析这些高估值项目的根源，不能不提经济大环境。自 2020 年以来，全球央行放水宽松，资金大幅充裕，许多头部基金通过低成本融资，纷纷加大投入。互联网企业的上市，也让许多 LP（有限合伙人）获得高收益，更加信心满满。数据显示，红杉、高瓴、凯辉、源码等一线机构，陆续融资数十亿、甚至上百亿人民币，用于布局新赛道。这种“超募”现象，带来了前所未有的投资压力，也让一些中小基金望尘莫及。
与此同时，资金的充裕，使得许多机构不再满足于传统的“低买高卖”策略，而是愿意以未来几年预期的收入作为估值标准。这极大提高了新兴项目的融资热度，也带来了估值的“天花板”不断被抬高的局面。创业者因此变得更有底气，即使产品尚不成熟，也敢报出天价估值。结果是，整个行业的估值体系被极大地扭曲，人们对于“泡沫”与“理性”的界限开始模糊。
不少项目方为了撑起估值，出现了刷单、数据造假的情况。例如，一些酒水项目的客单价被虚拟到几千元，而市场实际水平仅为百元左右。这不仅误导投资人，也对行业健康发展带来了冲击。投资人慢慢变得警惕：高估值背后其实藏着巨大风险，未来的增长能否兑现，仍是个未知数。
行业的两极分化与未来出路
资本的“火热”带来了明显的两极分化。一方面，头部企业借助资本实力迅速扩张，占据行业高地；另一方面，许多中小企业在资本泡沫中被挤压，难以突围。大资金的涌入，让一些原本普通的项目也获得了“超额”的融资，但如果没有稳定盈利、核心竞争力，最后很可能成为“泡沫的牺牲品”。
另一方面，部分投资机构开始反思，传统的消费赛道是否还能持续盈利。许多机构或开始转向更有壁垒、潜力更大的行业，如医疗、轻医美、虚拟偶像、元宇宙等，试图寻找新的增长点。吴瑞也已开始关注家居和出海项目，他认为：“这些行业的增长潜力虽然各异，但相较于当前的消费热潮，它们或许更具未来价值。”
总结来看，消费行业的繁荣期似乎到了一个拐点。高估值和泡沫的隐患不断暴露，资本逐渐理性回归。未来，行业仍需等待市场的“时间验证”，而投资者和创业者也必须更理性看待增长和估值，寻找到真正具有持续竞争力的赛道和项目，才能实现长远的发展。
