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聚焦一对一服务模式的闪送必应有限公司，近日向 SEC 提交了 F - 1 文件，正式开启上市进程。招股书显示，闪送于 2014 年开始商业运营，创始人薛鹏为海归创业者，成立之初便主打对配送品质和时效相对敏感的 C 端客群。截至 2024 年 6 月底，闪送拥有约 270 万注册骑手，覆盖中国 295 个城市。
在闪送发展的早期阶段，公司曾密集融资，吸引了经纬创投、鼎晖投资和雷军旗下的顺为资本等众多知名机构投资。王思聪的普思资本，也在 2017 年跟投了两次闪送。然而，公司的最后一次融资消息停留在了 2021 年 3 月份，当时估值约 130 亿元。到了 2024 年，胡润全球独角兽榜上闪送的估值仅剩 71 亿元。
业绩方面，2021 至 2022 年闪送都录得净亏损，分别为 2.91 亿元和 1.8 亿元，直到 2023 年才扭亏为盈，净利润 1.1 亿元。但去年的盈利主要由于政府补贴增加，全年与经营状况有关的营业利润仅有 0.11 亿元。
闪送创立之初，便展现出了强劲的发展势头，当年即获得了经纬中国领投的数百万启动资金。天眼查显示，从 2015 年开始，闪送的境内运营主体北京同城必应科技有限公司开始了快速融资，当年的 B 轮和 B + 融资中，投资方为九鼎投资、光源成长基金和天图投资。
2015 年，在美团、饿了么等企业巨额补贴下，外卖业务量增长迅猛，但闪送并未“站队”加入外卖争夺战，仍然坚持不拼单的配送模式，一单只服务一个人。
于红建早期采访时表示，闪送自成立以来，连续 5 年年复合增长率达 300%，投资者看到了这种增长，而增长就是价值。
随后在 2016 年和 2018 年，公司密集收获了 6 轮融资，其中王思聪的普思投资跟投了 C 轮和 C + 轮，华联集团和雷军旗下的顺为资本领投了 C + 轮。
此后，闪送停止了融资步伐，开始筹备上市。在 2020 年时，公司副总裁杜尚骉在接受媒体采访时表示，公司可能很快就会上市。
但最终达达集团捷足先登，成功登陆纳斯达克成为“即时配送第一股”。随后，在 2021 年底，顺丰同城也登陆了港交所。
闪送的最近一次融资为 2021 年完成了 D2 轮融资。招股书指出，2021 年 3 月、4 月和 5 月，闪送从 D - 2 轮融资中获得 7.48 亿元。
这轮融资后，闪送投后估值达 20 亿美元，折合人民币约 129.03 亿元。然而，公司的高光时刻也定格于此，从 2022 年开始，闪送的估值开始下滑。
根据胡润全球独角兽榜单，2022 年闪送的估值约为 100 亿元；而到了 2023 年，其估值同比下滑 31% 至 69 亿元。2024 年，闪送估值略有回升，达到 71 亿元，但仍远不及 2021 年的水平。
这次公司冲击美股市场，公司估值或迎来新的定价。在股东方面，IPO 前 SIG 海纳亚洲持股 9.7%，为最大外部股东；鼎晖投资和顺为资本分别持股 8.9% 和 7.8%，三方拥有 3.2%、2.9% 和 2.6% 的投票权。
此外，招股书显示，薛鹏作为创始人，直接持股 22.7%，同时薛鹏及其家人又通过 Snoweagle-s Limited 信托持股 20.7%，为第一大股东。
据悉，同城即时配送是随 O2O 而生的物流模式，可达到 1 小时左右的配送时效，重要文件、蛋糕、鲜花以及近场电商等成为同城即时配送市场的主要服务对象。
艾瑞咨询的数据显示，2019 年至 2023 年，中国按需配送市场的总市场规模从 1641 亿元增长至 3385 亿元，复合年增长率为 19.8%。预计到 2028 年，将以 19.1% 的复合年增长率增长至 8096 亿元。因此，按需交付已成为中国增长最快的行业之一。
招股书也揭示了闪送目前的发展现状。截至 2024 年 6 月 30 日，公司拥有约 270 万注册骑手，其服务覆盖国内 295 个城市。艾瑞咨询的数据显示，2023 年，闪送在国内自主按需专用快递服务的市场份额约为 33.9%。
闪送的订单数近年也稳步增长，2021-2023 年度及截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，平台分别为个人及商业客户履行了 1.59 亿份、2.13 亿份、2.71 亿份及 1.38 亿份订单。同期平均分别用 35 分钟、31 分钟、29 分钟、27 分钟完成本地配送订单。
在营收方面，过去三年，闪送实现营收分别为 30.4 亿元、40.03 亿元以及 45.29 亿元，其中 2022 年和 2023 年同比分别增长 31.68% 和 13.14%。今年上半年，闪送实现收入为 22.85 亿元，同比增长降至 7.65%。
此外，2021-2023 年度及截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，闪送的净利润分别是 -2.91 亿元、-1.8 亿元、1.1 亿元和 1.24 亿元。
2023 年首次实现了盈利，闪送解释称，2023 年的盈利主要由于政府补贴增加，使得其他收入从 2022 年的 920 万元增加至 7432 万元，与经营状况有关的营业利润仅有 0.11 亿元。
闪送盈利不容易，这与公司履约成本较高有直接关系。招股显示，报告期内闪送支付给闪送员的薪酬和奖励占其收入的百分比分别为 90.5%、90.3%、87.8%、87.9% 和 85.4%。
在闪送“一对一”业务模式下，从发件人手中取件到将物品送至收件人手中，整个服务过程都由一名闪送员负责，并且一名闪送员一次只能接一单，在当前订单结束之前，不会再接其他订单。
这也不难理解，这种模式带来了更高的配送效率、更优的体验，但同时也意味着更高的配送成本。
根据每年营收和订单数粗略计算，2021-2023 年度及截至 2024 年 6 月 30 日止六个月，闪送每单平均收入 19.1 元、18.8 元、16.7 元和 16.6 元。
较高的履约成本和客单价逐渐下滑，也给闪送的经营模式带来了挑战。以 2024 年上半年为例，闪送保持继续盈利，净利润 1.24 亿元，以 1.38 亿单计，平均到每单上的净利润不到 0.9 元。
在产业时评人张书乐看来，劳动密集型的快递物流领域，单靠简单的数字化管理和渠道扁平，很难降低高企的人力成本。同城业务作为新赛道，对人力密集和频次要求更高，更难用传统意义上的管理来解决。
其认为，最佳的方式还是在人工智能、大数据和无人车上去进行更多优选解法，让人力在最低配置下亦可发挥最高功效，并依托无人车之类的设备，具有更多场景可能。但是，目前来说，这些解法都还太科幻。
在即时递送行业，目前存在两种鲜明的递送模式，一种是以 B 端为服务代表的拼单配送模式；一种是以 C 端为服务代表的一对一急送模式，这类代表有闪送、UU 跑腿、达达和顺丰同城。
艾瑞咨询的数据显示，在闪送所属的独立按需专线快递市场，预计将从 2023 年的 156 亿元增长至 2028 年的 532 亿元，复合年增长率为 27.8%。
在这一细分市场上，按 2023 年的收入衡量，闪送是中国最大的独立按需专用快递服务提供商，市场份额约为 33.9%。
但闪送面前这块小而美的蛋糕，正面临着巨头的蚕食。一方面，闪送的原有对手正在加大投入。今年 5 月，京东宣布旗下京东小时达与京东到家进行全面融合，推出了“京东秒送”，时效进一步提升。顺丰同城同样背靠大平台，不限于专线快递服务，还有平台分配的订单、商家广告投放等获客手段。
另一方面，多方势力卷入即时配送赛道，目前除了除了快递、电商和外卖巨头如菜鸟和美团等不断加码外，包括滴滴、货拉拉和高德地图等新玩家，也盯上了这块蛋糕。
因为对于用户来说，他们可能并没有“独立按需专线快递”概念，在有同城配送需求时也就可以通过蜂鸟配送、美团跑腿或任何能够接触到的同城配送服务即时投递文件。
这些巨头的动作足以表明，当前的即时配送市场边界愈发模糊，跨界布局的现象不断增加。对闪送而言，其不仅需要面临达达、顺丰同城等对手，更需要面对京东、美团、菜鸟等跨界者带来的挑战。
快递行业专家赵小敏分析认为，在解决上市问题后，闪送还会面临重要的变革，除了在“一对一”专送的竞争体系内，闪送还身处美团、饿了么的即时配送竞争体系，作为独立第三方的闪送如何调整战略，下一步是稳步发展还是转变为激进的模式，是它必须做出的选择。
