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2018 年，刚加入真格基金任投资经理的秦天一频繁前往东南亚，几乎跑遍了所有国家，考察当地项目。这一年是中国投资人出海的第二个高峰年，此后，2022 年及疫情放开后的去年底到今年，出海热度再度提升。然而，时隔四年后，秦天一再次踏上东南亚土地时发现，尽管当地创投市场有增长，但因疫情阻隔，中国和东南亚创投圈子几乎隔绝，新项目接触困难，沟通减少。
以 TikTok 为代表的中国背景科技公司在海外面临政治风险增加，美国对中国高科技投资限制加强，使得这种感受更为强烈。过去，国内投资人能通过与海外机构联络了解海外创投变化，如今沟通中断。秦天一认为，中国 VC 必须做出取舍：要么扎根海外做当地市场创投，如 ATM Capital、AC venture 等机构；要么回到国内，在本土项目国际化中寻找新机会。当下，越来越多国内 VC 倾向于后者，如今的“出海”投资与四年前含义不同，更倾向于“投中国出海的项目”。
1、VC 出海，看的多投的少
VC 出海是否已成为趋势？在投资人眼中答案各异。一位过去主投国内硬科技的 VC 称今年“全球化”是关键词之一，另一位投科技和消费的 VC 表示“出海”是重要战略，华映资本创始管理合伙人季薇也提出要“向外生长”。但有的 VC 虽看得多却投资少，“看多投少”成为很多出海创业项目的切实感受。真格基金投资总监秦天一认为中国 VC 到海外投资从未真正成为趋势，如 2018 年和 2022 年虽有投资人出海，但真正落地设本地办公室投本地项目的基金寥寥无几。
风险投资回报需高赔率项目支撑，而适合大规模风险投资的市场主要是中国和美国。像新加坡，虽投资人密集，但人口体量小，难产生独角兽，只适合做总部。印尼市场潜力大，但中国背景 VC 长期深扎的少。投资人出海常面临水土不服、语言不通、与家人聚少离多等问题，所以大多是出差式出海，看项目以学习为主，投资为辅，因海外项目量不大且估值不便宜。
2、中国与海外，创投圈正在隔绝
从 2018 年就关注出海项目投资的秦天一表示，2018 年他频繁前往东南亚看项目，去年底再去时发现，因疫情阻隔，中国和东南亚创投圈子几乎隔绝。他曾组织的“中国 – 东南亚创投峰会”，当时沟通通畅，如今难再现。
虽疫情后国内投资者出海意愿强烈，如今年 2 月 14 日到 5 月，约 5000 名中国“投资者”飞往印尼，全球市场中，拉美、中东等地也受青睐，但出海投资者鲜有满载而归。政策方面，TikTok 在美国国会被听证，中国互联网创业者、投资人扎根海外的激情受挫，拜登签署行政命令禁止美国主体投资中国高科技领域，加大了国内外投资市场的阻隔，投资人对风险项目更谨慎。
3、从“海外投项目”，到“回国投出海项目”
当下出海投资人关注的内容有所变化。华映资本海外合伙人邱谆表示现在的“出海”称为“迭代”更合适，过去关注海外本土创业项目，现在基于中国内地供应链优势去海外打市场。真格基金也有类似转变，不再看海外本地人创业项目。
邱谆将中国的“出海潮”分为三个阶段：贸易出海、互联网出海红利、科技红利（出海 3.0 时代）。最底层逻辑是中国有强大的工程师红利和技术研发能力，元璟资本合伙人王琦称这一机遇为“中国智能制造产品（Smart – tech）”出海。中国有海量工程师人才，很多中国团队用新兴技术做新产品，在供应链优势上，中国智能化产品价格更低，在国际市场很吃香，中国已成为全球重要的产业高地。
4、出海赛道，瞄准下一个“中国红利”
王琦认为出海赛道上中国的红利才刚开，今年他的团队增加了在出海上的精力投入，主导了智能咖啡机、电动房车等出海案子投资。华映资本也在加速节奏，6 月调研发现几乎所有被投项目都有出海计划，部分海外收入占比达 90%。华映资本已组建全球化条线，帮助投后企业全球化探索，提供法务、PR、HR 等投后服务。
以机器人为代表的智能制造产品出海，因中国市场消费能力有限，借助海外市场可实现商业化，这也是中国企业从低端制造跨越到高端制造的“第二曲线”。不过中国出海机器人已开始打价格战，长远来看，靠产品力才能在海外立足。
5、海外的机会，需要到海外去找
尽管越来越多中国 VC 瞄准中国企业全球化机会，但海外仍有机会。秦天一认为要做好东南亚项目，需放弃中国市场，驻扎当地。ATM Capital 创始人屈田是坚定的东南亚“all in”论者，他看好印尼的电商、社交平台、线下渠道红利，尤其线下渠道未全面开发，当地人钟情线下消费。他指出在东南亚做零售有消费品牌、连锁餐饮、零售终端三种形态，且要线上线下均衡布局。
当下全球经济萎靡，资本市场寒冬，靠资本养大的创业项目面临困境，而出海类项目发展迅猛，呈现内生性增长。国内与海外创投市场变化让 VC 出海投资面临更多困难挑战，但也能找到新红利实现成长。
