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1991 年，美国麻省理工学院教授凯文·艾什顿首次提出物联网概念，定义为“物物相连的互联网”。这一概念历经多年发展，逐步演变为推动社会数字化转型的重要力量。随着网络通信技术的进步，物联网产业正在步入高速发展阶段。
据 IoT Analytics 数据显示，2020 年全球物联网连接数突破 113 亿，首次超越非物联网连接数。预计到 2025 年，该领域将以 21.8% 的复合增长率持续扩展。与此同时，GSMA 预测，2020 年全球物联网市场规模达 2480 亿美元，到 2024 年有望突破万亿元大关，展现出巨大的商业潜力。
在这一背景下，众多企业纷纷投身物联网赛道。作为其中的佼佼者，涂鸦智能以“TUYA”为股票代码于 2019 年在纽交所上市，迅速成为行业标杆。然而，上市后其股价表现却令人失望，一度跌破发行价的九成。2022 年，涂鸦再次赴港上市，但相关争议仍未平息。
起家史：从边缘切入的创业奇迹
涂鸦智能的创始人兼 CEO 王学集是一位连续创业者。早年，他与伙伴创立的 PHPWind 曾因降低互联网创业门槛而广受欢迎。2008 年，该公司被阿里巴巴收购，王学集随之加入阿里，负责云计算业务。几年后，他敏锐捕捉到物联网领域的巨大机会，与团队离开阿里，创办了涂鸦智能。
涂鸦智能的商业模式被称为“四件套”，即为中小家电制造商提供低成本模组、技术支持以及销售渠道整合服务。这种策略使其快速赢得市场青睐，特别是在海外市场。通过标准化解决方案，涂鸦帮助大量中小企业实现了产品的智能化升级，从而打开了销路。
然而，成功背后也隐藏着隐患。涂鸦早期依赖中小客户群体，随着市场竞争加剧，这类客户对价格敏感度高，导致利润率下降。同时，大客户倾向于自主研发模组，这对涂鸦的业务扩展提出了新的挑战。
基本面的隐忧
尽管涂鸦在物联网领域占据一定市场份额，但其财务状况不容乐观。数据显示，2019 年至 2021 年间，公司累计亏损超过 3 亿美元。即使在上市后，其盈利能力依然薄弱，2022 年第一季度净亏损达到 3730 万美元，同比扩大超一倍。
收入增长乏力是另一大问题。2021 年第二季度，涂鸦营收同比增速高达 118%，但随后逐季放缓，至第四季度仅为 19%。2022 年第一季度，其总收入甚至出现负增长，同比下滑 2.7%。这主要归因于物联网 PaaS 业务的疲软表现，该业务收入占比超过七成，但毛利率仅为 42.3%。
相比之下，SaaS 业务展现出更高的增长潜力，一季度收入同比增长 146.7%，达到 575 万美元，毛利率更是高达 75.1%。不过，这部分业务目前仅占总收入的 10% 左右，短期内难以弥补 PaaS 业务的下滑。
竞争加剧与战略抉择
在全球范围内，物联网平台的竞争日趋激烈。除了亚马逊、谷歌、苹果等科技巨头外，国内的阿里云、华为、小米等也加速布局。这些企业不仅拥有深厚的技术积累，还具备强大的生态整合能力，使得第三方平台如涂鸦面临更大的压力。
面对竞争，涂鸦采取了一系列应对措施。例如，支持 Matter 协议以增强跨品牌兼容性，试图在智能家居领域占据一席之地。然而，其中国背景带来的安全隐患也引发了外界担忧。尤其是在美国市场，涂鸦的产品和服务屡遭质疑，对其国际化进程造成阻碍。
在国内，涂鸦同样受到来自本土企业的挤压。许多大型企业倾向于自建物联网平台，而非依赖第三方服务商。此外，OLA 联盟等国家级组织的成立，进一步削弱了第三方平台的吸引力。
总体来看，涂鸦智能虽然起步早、成长快，但在激烈的市场竞争中暴露出诸多问题。如何平衡短期收益与长期投入，如何在技术创新与商业可行性之间找到最佳路径，将是决定其未来成败的关键。
